>> 廣發(fā)證券-偉星股份（002003）17年穩(wěn)健增長，18Q1呈現(xiàn)高景氣度-180426
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2018/4/27 |
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來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
糜韓杰 |
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18Q1 營收4.22 億元，同比增長20.26%，歸母凈利潤1632 萬元，同比增長74.32%。
原材料漲價及人民幣匯率升值背景下實現(xiàn)穩(wěn)健增長
17 年原材料大幅漲價和人民幣匯率升值背景下，公司產(chǎn)品實現(xiàn)量價齊升，且軍工業(yè)務(wù)完成業(yè)績承諾（全年實現(xiàn)收入1.93 億元，凈利潤7544 萬元），以及高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠對于收入和利潤有積極貢獻，公司整體業(yè)績保持穩(wěn)健。收入分品類看，17 年紐扣增長21.75%，拉鏈增長10.04%，主要和金屬紐扣占比提升，拉鏈產(chǎn)品輕量化有關(guān)；收入分區(qū)域看，國內(nèi)銷售增長24.73%，國際銷售增長8.48%，主要是內(nèi)銷市場復(fù)蘇，而國際客戶價格敏感度較高，且部分區(qū)域訂單流失，階段性影響了增速。18Q1 公司下游需求呈現(xiàn)高景氣度，整體訂單量表現(xiàn)較好驅(qū)動營收較快增長，凈利潤增速快過收入主要因為所得稅率同比降低，且政府補助同比增加約360 萬。
18 年孟加拉產(chǎn)能有望投產(chǎn)，有助于國際化戰(zhàn)略推進
公司孟加拉工業(yè)園第一期有望在18Q2 投產(chǎn)，逐步釋放產(chǎn)能，有利于提升對孟加拉及周邊市場的服務(wù)和保障能力，通過工廠營銷推動公司國際化客戶拓展，為公司不斷擴大海外市場的產(chǎn)能布局提供實踐經(jīng)驗。隨著孟加拉工業(yè)園投產(chǎn)及國際市場拓展的攻堅，18 年海外銷售增長有望提速。
18-20 年業(yè)績預(yù)計分別為0.75 元/股、0.89 元/股、1.01 元/股
按最新收盤價計算，對應(yīng)18 年P(guān)E 15 倍，考慮到公司龍頭地位，業(yè)績穩(wěn)健增長，且員工持股計劃充分彰顯發(fā)展信心，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示
原材料漲價風(fēng)險；人民幣匯率波動風(fēng)險；軍工業(yè)績低于預(yù)期風(fēng)險
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