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公司一季度實現(xiàn)歸母凈利潤 257.02 億元，同比增長 11.5%，符合預期，其中折現(xiàn)率曲線拐點帶來利潤的正向貢獻，另外由于公司率先實施 IFRS9，疊加 2018 年一季度國內(nèi)股票市場回調(diào)預計對公司利潤產(chǎn)生負 49 億的影響，如果按舊會計準則計量，公司一季度歸母凈利潤為 305.48 億元，同比增速 32.5%。同時公司一季度特別分紅每股 0.2元，超預期。維持 2018-2020 年公司 EPS 預測值為 6.76/8.52/10.57 元。
    較好抵御年初市場下滑帶來的負面影響，新業(yè)務價值增速符合預期。1）公司 2018 年一季度新單保費同比下降 16.6%，原因為利率上升和儲蓄型產(chǎn)品吸引力下降，由于新單保費下降使得代理人收入下滑從而導致 2018 年一季度末公司代理人數(shù)量較去年年底略微下降 2.4%，代理人產(chǎn)能同比下滑 31.4%，后續(xù)公司將注重提升代理人產(chǎn)能來提升新單保費。2）2018 年一季度壽險及健康險業(yè)務實現(xiàn)新業(yè)務價值 198.97億元，同比下降 7.5%，符合預期，主要原因為新單保費負增長所致，后續(xù)公司保障型產(chǎn)品占比有望逐步提升帶來新業(yè)務價值增速的改善，預計 2018 年新業(yè)務價值增速為 10%以上。3）2018 年一季度公司產(chǎn)險業(yè)務綜合成本率為 95.9%，與上年同期持平并優(yōu)于同業(yè)。
    金融科技板塊業(yè)務持續(xù)貢獻利潤，后續(xù)將穩(wěn)步增長。公司金融科技與醫(yī)療科技業(yè)務 2018 年一季度實現(xiàn)凈利潤 18.42 億，與去年同期虧損相比實現(xiàn)扭虧為盈，后續(xù)科技板塊業(yè)務預計將持續(xù)貢獻利潤。
    催化劑：中美貿(mào)易戰(zhàn)緩解。
    風險提示：資本市場波動以及利率下行對投資端帶來的負面影響。