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    投資要點：
    維持增持評級。 [Table_Summary]公司公告 2018 年一季報,實現(xiàn)營業(yè)收入 38.57 億元,增長21.70%，歸母凈利潤 9.50 億元，增長 16.95%，預計 2018Q1 計提股權激勵費 8000 萬元+，顯著影響表觀業(yè)績增長（我們預計約 8pp），還原后增速符合市場預期，后續(xù)公司進入重磅品種密集收獲期，預計全年經營趨勢加速向上?？紤]股權激勵費用計提因素，小幅下調 2018-2019 年 EPS 預測至 1.37(-0.05)/1.85(-0.05)元，維持 2020 年 EPS 預測 2.50 元，考慮當期賬面費用不影響公司實際經營趨勢，維持目標價 98.7 元，維持增持評級。
    經營趨勢加速向上，重磅品種收獲在即。公司出口穩(wěn)健，國內市場廣東、福建顯著改善，全國范圍銷售分線屢見成效，預計腫瘤、麻醉、綜合產品線均維持快速增長趨勢。后續(xù)重磅品種收獲期一觸即發(fā)：白蛋白紫杉醇、吡咯替尼、PD-1 單抗等有望相繼獲批上市，立足腫瘤治療優(yōu)勢領域，有望大幅拉動公司成長再上新臺階，另有瑞馬唑侖等創(chuàng)新藥品種已報生產，進一步補充肌松+注射麻醉+吸入鎮(zhèn)靜的相關產品線。
    聯(lián)合用藥布局領先，國際化戰(zhàn)略持續(xù)推進。公司立足中國，乘免疫治療的技術迭代浪潮逐步縮小與國外差距，在聯(lián)合用藥領域布局幾乎同步，逐步成長為面向世界的平臺型公司。吡咯替尼美國臨床 II 期積極籌備中，有望成為走向全球市場的 Best-in-class 超重磅品種。“創(chuàng)新+國際化”戰(zhàn)略持續(xù)推動公司從本土化仿創(chuàng)型企業(yè)，向國際化創(chuàng)新大藥企邁進。
    催化劑：公司業(yè)績超預期；公司創(chuàng)新藥獲上市許可。
    風險提示：招標價格進一步下降的風險；新藥研發(fā)的不確定性風險。