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PA66行業(yè)全球競爭格局優(yōu)異，且國外裝置接連發(fā)生不可抗力致產(chǎn)品漲價(jià)，公司作為國內(nèi)PA66核心資產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈深度及規(guī)模優(yōu)勢(shì)突出，體外資產(chǎn)有不斷裝入上市公司的預(yù)期，看好其在全球貿(mào)易摩擦的形勢(shì)下，帶動(dòng)國內(nèi)PA66產(chǎn)業(yè)的崛起。參考可比公司估值，給予18年12倍PE，目標(biāo)價(jià)17.88元/股，首次覆蓋給予"增持"評(píng)級(jí)。 
    全球競爭格局優(yōu)異，供給彈性缺失提供較大價(jià)格彈性。全球尼龍66聚合物呈現(xiàn)寡頭競爭格局。PA66的供應(yīng)受制于己二腈的供應(yīng)，而目前己二腈的有效產(chǎn)能利用率已經(jīng)達(dá)到90%左右，且己二腈現(xiàn)有裝置又多處于美國颶風(fēng)頻發(fā)地段，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)彈性缺失，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，全球PA66系產(chǎn)品提價(jià)彈性巨大，16年到目前價(jià)格漲幅已超過100%。 
    國內(nèi)一家獨(dú)大，龍頭優(yōu)勢(shì)突出。神馬股份控制國內(nèi)36.4%的PA66產(chǎn)能，加之自備己二酸、己二胺等原材料裝置，整體規(guī)模和產(chǎn)業(yè)鏈深度顯著高于同業(yè)公司。目前國內(nèi)PA66切片進(jìn)口依存度仍高達(dá)41%，在全球貿(mào)易摩擦升級(jí)和產(chǎn)品價(jià)格的上漲的形勢(shì)下，公司將率先受益。 
    存優(yōu)質(zhì)PA66產(chǎn)業(yè)鏈資產(chǎn)不斷裝入上市公司的可能性。公司的原材料供給子公司河南神馬尼龍等仍有大數(shù)額股權(quán)不在上市公司體內(nèi)，后續(xù)存在持續(xù)證券化的預(yù)期，國內(nèi)PA66巨艦正在成型。 
   風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料供應(yīng)和價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。