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公司擬每10股派息5.00元（含稅），并以資本公積每10股轉增3股。2017Q4公司收入/凈利潤分別達7.69億元/8504萬元，同比增長28.38%/43.11%。從盈利角度看，2017年公司毛利率同比下降0.15PCTs至42.46%，管理/銷售/財務費用率同比上升0.25/-0.31/0.93PCTs至18.05%/11.39%/ 1.88%，財務費用變動主要系公司2017年匯兌損失1021萬元所致。公司2017年公司所得稅率同比下降7.58PCTs至16.19%，主要系公司享受稅收優(yōu)惠政策所致。綜合導致2017年公司凈利率提升1.16PCTs至15.58% 
    深耕國內市場收獲增長，紐扣&衛(wèi)星導航業(yè)務助推收入提升。按地域拆分來看，2017年公司實現國內收入20.43億元，同增24.73%，毛利率下滑1.53PCT至42.16%，收入占比達77.86%。國內業(yè)務增速較高主要系：（1）內銷市場復蘇；（2）公司產品提價轉嫁原材料漲價成本；（3）環(huán)保政策利好龍頭；（4）客戶結構改善。海外業(yè)務實現收入5.81億元，同增8.48%，毛利率提升4.28PCTs至44.34%。國際客戶價格敏感度高&產品結構變化導致部分訂單調整。分產品拆看，紐扣業(yè)務實現收入10.03億元，同增21.75%，相比上年恢復正增長，主要系紐扣均價提升19.33%所致；衛(wèi)星導航業(yè)務迎來軍工采購機遇，收入同增273.28%至1.93億元，占比提升至7.35%。 
    2018Q1收入增長勢頭保持，業(yè)績表現亮眼。2018Q1公司實現收入/凈利潤分別為4.22億元/1632萬元，分別同增20.26%/74.32%。從盈利角度看，管理/財務費用率增長-1.27/1.18PCTs至18.05%/1.88%，Q1匯兌損失影響持續(xù)，綜合導致期間費用率下降0.18PCTs。此外受益于高新技術企業(yè)稅收優(yōu)惠政策，公司所得稅率下降8.16PCTs至25.75%。綜合導致凈利潤率提升0.88PCTs至3.50%。 
    展望2018全年，內生優(yōu)化+海外布局提升產能，毛利有望小幅提升。2018年紐扣業(yè)務預計增速在10-20%，拉鏈業(yè)務有望實現雙位數增長，軍品業(yè)務增長承壓。從產能來看，公司有望通過內部設備升級實現內生增長。孟加拉地區(qū)產能布局第一期將于2018Q2完成，2020年內有望全部完工。毛利率層面，紐扣業(yè)務有望保持穩(wěn)定，拉鏈業(yè)務望小幅提升,源于：（1）公司具備成本轉嫁能力和下游議價能力，（2）公司現場能力和生產效率不斷提升。 
    風險提示。1.原材料價格波動；2. 匯率波動；3.國外產能擴張不達預期。 
    盈利預測及估值。公司是國內最大紐扣生產企業(yè)，2017國內市場表現優(yōu)異，未來預期提升產能和毛利水平。綜合考慮2017年/2018Q1業(yè)績，上調2018/2019EPS預測至0.70/0.79元（原EPS預測0.69/0.76元），新增2020年EPS預測為0.87元，維持"增持"評級。