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基本每股收益為0.31 元，較上年同期增6.90%。受益于機制紙價格同比上升，一季度公司業(yè)績穩(wěn)步增長。
    自備漿優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，毛利率維持高位
    公司在山東、廣東、湖北、江西、吉林等地均建有生產基地，年漿紙產能1000 多萬噸，2018 年預計將有新木漿產能落地，木漿自給率有望進一步提升。木漿價格的上漲使公司成本端的優(yōu)勢更加明顯。一季度公司銷售毛利率同比提升3.29pct 至35.21%，盈利能力保持穩(wěn)定。
    增量產能鞏固公司行業(yè)龍頭地位，各建設項目穩(wěn)步推進
    壽光美倫40 萬噸化學漿項目、51 萬噸高級文化紙項目以及黃岡晨鳴30 萬噸木槳項目按計劃穩(wěn)步推進。我們認為在環(huán)保趨嚴、供給側淘汰落后產能背景下，各主要紙種供需維持緊平衡，行業(yè)景氣度有望延續(xù)，增量產能逐步落地有望鞏固公司市場龍頭地位。
    林漿紙一體化平滑原材料成本上漲沖擊，看好公司盈利能力提升
    自制漿單位生產成本遠低于外購商品漿價格，有助于提升公司成本控制能力并維持穩(wěn)定生產運營。公司自備漿比例高，噸紙盈利保持高位。預計公司18-20 年實現(xiàn)營收342.0、373.9、391.9 億元，歸母凈利潤為46.4、53.7、58.9 億元，當前市值對應18 年PE 為6.6 倍，自備漿比例有望進一步提升強化盈利空間穩(wěn)定性，維持“買入”評級。
    風險提示
    宏觀經濟下滑導致下游需求減弱；行業(yè)環(huán)保政策趨嚴影響產能落地進度；原材料價格上漲，紙品價格下跌，融資租賃風控不足。