>> 廣發(fā)證券-中科創(chuàng)達（300496）18Q1利潤高成長，現(xiàn)金流顯著改善-180427
| 上傳日期： |
2018/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰，張璋 |
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此報告為加密報告 |
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Q4 經(jīng)營性現(xiàn)金流流入1.04 億，全年經(jīng)營性現(xiàn)金流入1.81 億元，同比增長145%。
公司17 年業(yè)績受匯兌損益和攤銷影響較大，18 年車載業(yè)務(wù)快速成長
17 年公司利潤表現(xiàn)不好，一方面由于投入加大，另一方面是由于攤銷的計提項目較多，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)出色。17 年無形資產(chǎn)攤銷3779萬，去年同期僅371 萬；計提資產(chǎn)減值準備2102 萬元；財務(wù)費用比去年同期增加4200 萬，相當多一部分由海外負債的匯兌損益貢獻。
公司認為18Q1 智能手機業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，智能汽車業(yè)務(wù)大幅增長，且呈持續(xù)快速增長趨勢，成為利潤表現(xiàn)良好的主要貢獻。我們認為智能車載的快速增長能夠成為公司業(yè)績成長的重要支柱，而公司無形資產(chǎn)攤銷的影響將在未來逐漸減小，17 年資產(chǎn)減值計提較為充分，假設(shè)18 年人民幣不再大幅升值產(chǎn)生大額匯兌損益，則考慮3 月末并表18 年利潤成長將不錯。
預(yù)測18-20 年EPS 為0.464 元/股、0.734 元/股、0.970 元/股
考慮到18Q1 業(yè)績體現(xiàn)出公司經(jīng)營性利潤顯著改善加速，以及3 月末將新增并表MM solution，以及未來攤銷壓力將逐漸減小，我們預(yù)測18-20年營收分別為15.56、20.18、26.39 億元；歸母凈利潤為1.87、2.97、3.92億元；按最新收盤價對應(yīng)的PE 分別為86、54、41 倍。公司智能車載和部分智能硬件領(lǐng)域的地位越來越突出，投入鎖定后續(xù)放量的“前裝”屬性突出，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
智能車載部分落地加速態(tài)勢明顯，但是比重仍有待提高；收購的MMSolution 產(chǎn)業(yè)地位高，仍需整合；IOT 基數(shù)較低，短期貢獻還不夠大。
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