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公司2018年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤37.51億元，同比增長87.6%，符合預(yù)期，利潤高增長的主要原因?yàn)檎郜F(xiàn)率曲線變動(dòng)帶來利潤的釋放。后續(xù)幾年公司的利潤增長無憂，維持2018-2020年公司EPS預(yù)測值為2.33/2.93/3.08元。 
    壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)受市場環(huán)境和去年高基數(shù)影響帶來新單保費(fèi)有所下滑，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較快增長。1）由于公司2017年一季度壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)高增長帶來的高基數(shù)，使得2018年一季度代理人渠道的新單保費(fèi)同比下降28.2%，其中新單期交保費(fèi)同比下降30.4%，由于續(xù)期保費(fèi)的高增長（+55.9%）拉動(dòng)公司總保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)了20.5%的增長，后續(xù)隨著公司對有效人力和中心城區(qū)人力的增長戰(zhàn)略落實(shí)，預(yù)計(jì)將帶來新單保費(fèi)的回暖。2）2018年一季度公司產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入為313.94億元，同比增長19.5%，其中車險(xiǎn)和非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)分別增長14.1%和34.7%，后續(xù)隨著第三次商車費(fèi)改的推進(jìn)預(yù)計(jì)將利好行業(yè)龍頭公司發(fā)展，公司的市場份額有望提升。 
    公司資產(chǎn)配置保持基本穩(wěn)定。截至2018年一季度末，公司固收類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)占比分別為81.9%和13.9%，較去年年底分別上升0.1pt和下降0.7pt，在公司穩(wěn)健的大類資產(chǎn)配置策略下，后續(xù)若股票市場回暖公司投資收益將保持在穩(wěn)定水平。 
    催化劑：中美貿(mào)易戰(zhàn)緩解。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新單增長不及預(yù)期；資本市場波動(dòng)以及利率下行對投資端帶來的負(fù)面影響。