久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

目標(biāo)價(jià)21.95 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    . 【事件】華泰證券2018 年第一季度營(yíng)業(yè)收入42.9 億元，同比+13%；歸母凈利潤(rùn)19.03 億元，同比+43.07%。我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)大增可能主要是因17 年末變更江蘇銀行股權(quán)投資會(huì)計(jì)核算方法所致。
    . 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)保持，兩融、股票質(zhì)押市占率領(lǐng)先。2018 年第一季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入9.86 億元，同比-7%，市場(chǎng)份額7.71%。傭金率繼續(xù)維持0.020%，公司已連續(xù)四年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占第一?！皾q樂(lè)財(cái)富通”月活數(shù)長(zhǎng)期位居證券公司APP 第一名，2017 年全年客戶開(kāi)戶數(shù)占公司全部開(kāi)戶數(shù)的98.49%，在移動(dòng)終端成為客戶交易的主流渠道的趨勢(shì)下，公司已搶占有利先機(jī)。公司兩融、股票質(zhì)押市占持續(xù)領(lǐng)先。截至2018 年3 月底，兩融余額567.64 億元，市占5.7%，與17 年末保持一致；股票質(zhì)押未解壓市值余額2756.78 億元，市占6.8%，較17 年末提升0.5 個(gè)ppt。
    . 股債承銷總規(guī)?？捎^，IPO 儲(chǔ)備豐富。18 年第一季度實(shí)現(xiàn)投行收入4.07 億元，同比+4%。實(shí)現(xiàn)IPO4 家，承銷規(guī)模57.04 億元；增發(fā)10 家，承銷規(guī)模672.18億元；可轉(zhuǎn)債1 家，承銷規(guī)模20 億元；公司債9 家，承銷規(guī)模35.67 億元；資產(chǎn)支持證券33 家，承銷規(guī)模111.56 億元；股債承銷共計(jì)72 家，總承銷規(guī)模957.01億元。并購(gòu)重組優(yōu)勢(shì)繼續(xù)保持，17 年交易金額973 億元，排名第1，完成360重組上市，系年內(nèi)最大規(guī)模重組項(xiàng)。公司以投行為龍頭，整合投資交易、研究、PB 等業(yè)務(wù)資源，搭建機(jī)構(gòu)服務(wù)的全業(yè)務(wù)鏈體系。截至18 年4 月27 日，公司IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目包括主板6 家、中小板8 家、創(chuàng)業(yè)板15 家。
    . 資管收入同比基本持平，主動(dòng)管理排名居前。18年第一季度實(shí)現(xiàn)資管收入5.66億元，同比-1%。2017年公司資產(chǎn)管理月均規(guī)模7886億元，排名第2；主動(dòng)管理月均規(guī)模2402億元，排名第4；企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模464億元，行業(yè)第3。參股的南方基金和華泰柏瑞基金資管規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)。私募業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，截至18年3月末，合計(jì)設(shè)立私募股權(quán)投資基金17 只，認(rèn)繳規(guī)模人民幣422億元。
    . 【投資建議】若不考慮定增和并表情況，預(yù)計(jì)18年EPS為1.05元，BVPS為13.30元。使用可比公司估值法給予公司行業(yè)平均估值2018E 23.69x P/E和2018E1.43x P/B，取兩種方法所得股價(jià)平均值，得出目標(biāo)價(jià)21.95元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示：1）市場(chǎng)監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)。2）非公開(kāi)發(fā)行無(wú)法順利實(shí)施。