>> 興業(yè)證券-大參林（603233）2017年報及2018一季報點(diǎn)評：開店加速，外延擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)-180501
| 上傳日期： |
2018/5/1 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
孫媛媛，徐佳熹 |
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總體來看，公司 2017 年至 2018 年一季度均實(shí)現(xiàn)較快增長，收入增速符合預(yù)期。
省內(nèi)外零售業(yè)務(wù)持續(xù)開拓，品牌與規(guī)模效應(yīng)提升：公司堅(jiān)持穩(wěn)健的拓展策略，發(fā)展“ 聚焦兩廣，全國擴(kuò)張” 戰(zhàn)略，通過并購整合不斷推進(jìn)全國布局。報告期內(nèi)，在保持省內(nèi)業(yè)務(wù)渠道持續(xù)下沉的基礎(chǔ)上，在廣西、河南、江西、 福建、浙江等省級市場的零售業(yè)務(wù)進(jìn)一步開拓，2017 年公司新增門店 633 家，截至 2018 年 3 月 31 日共擁有直營門店 3234 家。
盈利預(yù)測：分級分類政策提高客單價，次新店比例奠定增長基礎(chǔ)，我們預(yù)計(jì)公司 2018 年業(yè)績有望加速，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2018-2020 年 EPS 分別為：1.49、1.87、2.38 元，對應(yīng) 2018 年 4 月 27 日股價 PE 分別為：43.3、34.5、27.1 倍，給予“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：門店整合不及預(yù)期，外延發(fā)展不及預(yù)期。
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