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雖與17年Q4相比營收環(huán)比下降15%，但仍然略高于17年Q3?？紤]到Q1為傳統(tǒng)淡季，而Q4多為旺季，反映了下游需求及公司市場(chǎng)地位基本保持穩(wěn)定。 
    毛利率穩(wěn)定并小幅回升，包括AI服務(wù)器快速增長促進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善等因素都可能有貢獻(xiàn)。扣非凈利潤同比增長203%，公司內(nèi)生增長更為顯著。17年Q1相對(duì)較大的非經(jīng)常損益，系處置東港股份股票及非流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)生。 
    資產(chǎn)減值損失對(duì)業(yè)績產(chǎn)生一定影響  
    本期應(yīng)收賬款及存貨增加，相應(yīng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加，導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失較上年同期增加424.6%，達(dá)到2.1億元，對(duì)公司Q1業(yè)績影響較大。將近幾季度資產(chǎn)減值損失與營收及存貨、應(yīng)收賬款之和進(jìn)行比較，可以發(fā)現(xiàn)公司在存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控趨嚴(yán)。 
    預(yù)測(cè)18-20年業(yè)績分別為0.459元/股、0.631元/股、0.857元/股  
    預(yù)測(cè)公司18~20年?duì)I收分別為364.6、489.8、610.0億元，歸母凈利潤為5.9、8.1、11.0億元，增長率分別為38%、37%、36%，按最新收盤價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)PE分別為50、37、27倍?？紤]公司是國內(nèi)領(lǐng)先，具有國際競爭力的服務(wù)器龍頭企業(yè)，且公司未來幾年受益于AI、云計(jì)算、海外市場(chǎng)，業(yè)績有望高速成長，給予"謹(jǐn)慎增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示  
    存貨及應(yīng)收賬款額隨營收規(guī)模擴(kuò)大，可能導(dǎo)致存貨減值及壞賬風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)上升。大批量交付下回款速度對(duì)現(xiàn)金流的壓力及可能的融資成本對(duì)利潤的影響。主要互聯(lián)網(wǎng)客戶可能轉(zhuǎn)向ODM廠商采購服務(wù)器的風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)服務(wù)器毛利率水平改善的壓力。作為硬件公司，短期估值吸引力減弱的風(fēng)險(xiǎn)。