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    評(píng)論：
    1、一季度業(yè)績(jī)略超預(yù)期，18年業(yè)績(jī)有望繼續(xù)爆發(fā)
    Q1業(yè)績(jī)情況： Q1營(yíng)收191.97億（+13.69%），歸母凈利潤(rùn)38.80億（+1.34%），單季度營(yíng)收保持高增速，略超預(yù)期。凈利潤(rùn)增速持平的主要原因是三費(fèi)提升，攤銷(xiāo)增加。我們預(yù)計(jì)公司2季度新車(chē)型換代+產(chǎn)能爬坡后銷(xiāo)量會(huì)有明顯改善。
    毛利率：Q1毛利率上升明顯，毛利率25.5%（+1.7），主要受益規(guī)模效應(yīng)凸顯+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移。
    三費(fèi)率：整體有所上升，銷(xiāo)售費(fèi)用率7.71%（+65%），主要是廣汽乘用車(chē)市場(chǎng)推廣相關(guān)費(fèi)用增加所致。管理費(fèi)用率4.79%（+61%），主要是Q1股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用及無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)增加所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.29%（+51%），受全年費(fèi)用平滑化的影響。
    資產(chǎn)減值損失方面：公司17年廣汽吉奧工廠(chǎng)資產(chǎn)減值8-10億，預(yù)計(jì)18年不會(huì)有較大一次性資產(chǎn)減值，提供業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>    2、18將迎來(lái)新產(chǎn)能+新車(chē)型強(qiáng)周期，完成15%銷(xiāo)量增長(zhǎng)目標(biāo)無(wú)憂(yōu) 
    18年新產(chǎn)能：廣汽乘用車(chē)杭州工廠(chǎng)新釋放15-20萬(wàn)產(chǎn)能；廣汽豐田10萬(wàn)新產(chǎn)能釋放，其他品牌靠提升產(chǎn)能利用率自掘潛力。新車(chē)型方面，17新車(chē)型GS3、GM8， GS4終改款預(yù)計(jì)4-5月上市，GS5全新?lián)Q代，年底推出中型MPV GM6；廣本雅閣第十代4月上市，謳歌高級(jí)轎車(chē)17年底上市，年底中大型SUV，凌派換代，鋒范奧德賽終改款；廣豐全新凱美瑞已經(jīng)上市、CH-R 下半年上市（7月），走量車(chē)型，漢蘭達(dá)終改款；廣菲克7座版本SUV K8；廣三年底出全新SUV ，NX上市。我們認(rèn)為公司憑借精準(zhǔn)卡位SUV細(xì)分市場(chǎng)+良好品牌口碑效應(yīng)，將超額完成15%的挑戰(zhàn)目標(biāo)（同時(shí)參照歷史，公司過(guò)去兩年均超額完成年初銷(xiāo)量目標(biāo)）。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，新產(chǎn)能釋放。