>> 興業(yè)證券-生物股份（600201）年報暨一季報點(diǎn)評：主業(yè)保持強(qiáng)勢增長，2018挑戰(zhàn)機(jī)遇并存-180501
| 上傳日期： |
2018/5/2 |
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| 447KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
陳嬌 |
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2017 年股權(quán)激勵費(fèi)用 1.02 億，剔除后，實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤9.66 億（+49.2%）。 2018年一季度， 收入5.57億（+21%），歸母凈利潤2.96億（+11.4%），扣非后為2.95億（+12.4%） 。一季度計提2514萬元股權(quán)激勵費(fèi)用，剔除后， 實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤3.2億 （+21.37%） 。
疫苗業(yè)務(wù)2017年大增，2018年高基數(shù)下仍保持高增長。 （1）2017年收入強(qiáng)勢大增，毛利率增約 1.5 個百分點(diǎn)，總體表現(xiàn)略超預(yù)期。細(xì)分來看，招采業(yè)務(wù)估計貢獻(xiàn)收入 4.24億，同比增長10%以上；市場苗收入達(dá) 14.8億，其中估計口蹄疫貢獻(xiàn)收入 13 億，增長 80%以上。圓環(huán)貢獻(xiàn) 1.3 億左右，略超預(yù)期。 （2）2018年一季度遼寧益康并表，表觀毛利率 3.5個百分點(diǎn)下滑，但總體經(jīng)營表現(xiàn)仍然強(qiáng)勢。一季度公司招采收入約 1.4億，下滑15%左右，主要由于新企業(yè)加入招采競爭；市場苗整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，口蹄疫市場苗收入 3.1 億左右，估計增長 20%，圓環(huán)銷售額接近 3000 萬，去年同期估計僅約1300萬。
控費(fèi)水平較好。如剔除股權(quán)激勵費(fèi)用，公司費(fèi)用控制極好，2017 年銷售費(fèi)用微增15%，管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用反有收縮。2018 年一季度情況近似，進(jìn)一步證實(shí)公司控費(fèi)方面的出色表現(xiàn)。
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