>> 申萬宏源-中際旭創(chuàng)（300308）一季報業(yè)績符合預期，定增加碼400G和5G光模塊-180502
| 上傳日期： |
2018/5/2 |
大小： |
409KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
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業(yè)績符合預期。
事件2：公司同時發(fā)布2018 年度非公開發(fā)行股票預案。非公開發(fā)行面向不超過5 名特定投資者，募資金額不超過15 億元，限售期一年。募集資金用于1、400G 光通信模塊研發(fā)生產項目（項目總投資4.41 億元），2 安徽銅陵光模塊產業(yè)園建設項目（項目總投資11.29 億元），3、補償流動資金（總投資3.14 億元）。
1Q18 因消化原材料庫存以及100G 產品價格下滑原因，毛利率相較17 年26%略有下滑，預計到二季度影響將大幅減弱。北美互聯(lián)網企業(yè)以及國內阿里騰訊數據中心大力投入，持續(xù)帶來高速數通光模塊需求高增。
400G 光模塊項目達產后，將形成年產45 萬只400G 光模塊研發(fā)、生產能力。在未來2-3 年內，400G 電光OFDM 相關的技術會逐漸成熟，400G 系統(tǒng)商用的序幕也即將拉開。400G 光模塊產品的普及和商用將逐步加速落地實現。
安徽銅陵產業(yè)園項目達產后，將形成年產160 萬只100G 光模塊以及140 萬只5G 無線通訊光模塊生產能力。5G 將會帶來較大的光模塊需求，光模塊速率將從4G 時期的6G、10G 為主向25G、100G 為主轉變，而回傳網絡將會部署200G 和400G 高速光模塊，將帶來光模塊量價齊升需求。
公司與主要客戶建立了長期穩(wěn)定的供貨關系，如Google、Amazon、華為等。公司客戶遍及歐洲、亞洲、北美等區(qū)域，涉及數據寬帶、電信通訊、數據中心、安防監(jiān)控、智能電網等行業(yè)領域。眾多的客戶資源、客戶區(qū)域的全球化分布和客戶行業(yè)的多元化布局降低了公司的經營風險，并為公司的持續(xù)盈利能力提供了保證。同時，良好的品牌效應和豐富的客戶資源為募投項目的產能消化提供了保障，為進一步提升公司市場份額奠定了堅實的基礎。
維持盈利預測，維持“買入”評級。預測18/19/20 年凈利潤8.58/14.07/20.41 億元，對應PE 分別為36、22、15 倍。
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