>> 國泰君安-信捷電氣(603416)2018年一季報點評：短期波動無憂,全年仍有增長動力-180501
| 上傳日期： |
2018/5/2 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王浩，徐云飛 |
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此報告為加密報告 |
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受未能通過高新技術(shù)企業(yè)認證帶來的所得稅調(diào)整影響，公司一季報業(yè)績增速有所放緩。但我們認為公司通過調(diào)整在 2018 年有望重獲高新技術(shù)企業(yè)認證，維持 2018-2020 年 EPS為 1.15、1.51、1.87 元。維持目標價 44.83 元，維持增持評級。
一季報符合市場預(yù)期。信捷電氣 2018 年一季報實現(xiàn)營收 1.16 億元，同比增長 28.76%；實現(xiàn)利潤總額 3508 萬元，同比增長 22.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤 2733 萬元，同比增長 9.65%；符合市場預(yù)期。
受未能高新企業(yè)技術(shù)認證帶來的所得稅影響，公司利潤增速大幅低于收入增速。公司在 2017 年 Q1 按照優(yōu)惠稅率計算所得稅，但由于最終未能通過高新技術(shù)企業(yè)認證，故其在 2017 年 Q4 進行所得稅費用調(diào)整并在 2018 年 Q1 沿用普通稅率，因此前后所得稅率的差異導(dǎo)致了公司利潤增速遠低于收入增速。此外由于半導(dǎo)體等原材料價格上漲和產(chǎn)品價格有所下滑等原因，2018 年 Q1 公司毛利率為 41.05%，同比下滑近 3%。
行業(yè)營銷+行業(yè)解決方案有望帶動公司新一輪增長。公司將控制和驅(qū)動、視覺的深度結(jié)合，在通用產(chǎn)品的基礎(chǔ)上成立細分行業(yè)開發(fā)部開發(fā)行業(yè)專用控制系統(tǒng)，重點布局包裝機械、數(shù)控機床、紡織機械等行業(yè)；同時公司還在多地設(shè)立辦公場所，針對不同行業(yè)、區(qū)域提供針對性的營銷服務(wù)，以行業(yè)營銷+行業(yè)解決方案的模式促進公司新的增長。
風(fēng)險提示：固定投資增速下滑，高端產(chǎn)品量產(chǎn)進度低于預(yù)期
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