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    投資要點(diǎn)：
    投資建議：Q1業(yè)績(jī)略超預(yù)期，上調(diào)2018-2020年EPS預(yù)測(cè)至0.2、0.3、0.43元（調(diào)整前為0.16、0.26、0.39元）。考慮煤價(jià)有望回歸合理區(qū)間，公司業(yè)績(jī)有望顯著改善，給予2018年28倍PE，維持目標(biāo)價(jià)5.58元，維持"增持"評(píng)級(jí)。 
    事件：4月27日公司發(fā)布一季報(bào)，2018Q1營(yíng)收224.71億元，同比增長(zhǎng)17.60%；歸母凈利潤(rùn)6.87億元，同比增長(zhǎng)5707.04%。超出預(yù)期。 
    量?jī)r(jià)齊升，一季度業(yè)績(jī)改善顯著。受益于2017年新投產(chǎn)機(jī)組出力（湖北江陵66萬(wàn)千瓦，風(fēng)電光伏等可再生能源17.1萬(wàn)千瓦），以及公司所在區(qū)域利用小時(shí)數(shù)增長(zhǎng)，Q1完成上網(wǎng)電量447.64億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.34%。受去年7月1日電價(jià)上調(diào)影響，Q1上網(wǎng)電價(jià)0.4132元/千瓦時(shí)，較去年同期上漲1.38分/千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.5%，量?jī)r(jià)齊升拉動(dòng)公司營(yíng)收大幅增長(zhǎng)17.6%。成本端，由于電量增加及煤價(jià)上漲，Q1營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)13.79%，經(jīng)我們測(cè)算，預(yù)計(jì)公司18年Q1單位燃料成本與17年全年均值持平，約為0.24元/千瓦時(shí)。 
    低估值高彈性，Q2有望顯著受益于煤價(jià)下跌。公司當(dāng)前PB為0.81倍，對(duì)應(yīng)港股PB僅為0.61倍，估值處于歷史低位。2018年供暖季后煤價(jià)逐步下跌，尤其4月份以來(lái)下跌幅度擴(kuò)大，公司火電機(jī)組占比較高，對(duì)煤價(jià)變動(dòng)較為敏感，業(yè)績(jī)彈性較高，有望顯著受益于成本端煤價(jià)下跌，公司Q2業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：煤價(jià)超預(yù)期上漲，電力需求疲軟