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ROE1.14%，同比提升0.6pct，盈利能力提升。應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例為27.57%，總體保持穩(wěn)定。經(jīng)營活動(dòng)性現(xiàn)金凈流量-1.84 億，同比增長29.13%，明顯改善。
    一季度新簽訂單15.13 億，同比+187%
    17 年新增訂單58 億，同比+41%。18 年一季度延續(xù)去年良好勢(shì)頭，累計(jì)新簽合同金額約 15.13 億（其中PPP 項(xiàng)目9.18 億，東至項(xiàng)目4.9 億、林州項(xiàng)目4.28 億），同比+187%，環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)及運(yùn)維、咨詢服務(wù)合同額同比增長30%以上。截至一季度末已簽訂未執(zhí)行或尚在執(zhí)行中的合同金額約22.73 億（不包括黃山、高青、東至、郴州PPP 項(xiàng)目）。新增訂單激增，為全年業(yè)績提供堅(jiān)實(shí)保障。
    核心業(yè)務(wù)發(fā)展符合預(yù)期，18 年工業(yè)園區(qū)監(jiān)測(cè)有望成發(fā)展新亮點(diǎn)
    從各版塊來看，環(huán)境監(jiān)測(cè)、實(shí)驗(yàn)室分析儀器業(yè)務(wù)符合預(yù)期，營收同比均維持30%+增速。工業(yè)過程分析、水利水務(wù)工程營收均出現(xiàn)下滑，低于市場預(yù)期。水利水務(wù)主要受政府換屆影響；工業(yè)過程分析主要由于下游工業(yè)用戶供給側(cè)改革，儀器儀表需求量下降。我們認(rèn)為，在環(huán)保高壓背景下，工業(yè)企業(yè)逐漸集群，工業(yè)園區(qū)監(jiān)測(cè)有望成為公司18 年業(yè)績?cè)鲩L新亮點(diǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    預(yù)測(cè)公司18-20 年凈利潤分別為5.94/7.79/10.76 億，對(duì)應(yīng)PE 為20/15/11X，建議積極關(guān)注公司在工業(yè)園區(qū)監(jiān)測(cè)和PPP 領(lǐng)域的拓展。公司作為環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈完善，技術(shù)實(shí)力突出，維持買入評(píng)級(jí)。