>> 中泰證券-安圖生物（603658）微生物質(zhì)譜注冊獲批，有望進一步帶動微生物系列產(chǎn)品快速增長-180502
| 上傳日期： |
2018/5/3 |
大小： |
483KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
江琦，謝木青 |
| 下載權限： |
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微生物質(zhì)譜是利用MALDI-TOF 質(zhì)譜方法對分離后的細菌及真菌進行鑒定試驗，在臨床上用于感染性疾病診斷、用藥指導、醫(yī)院感染控制、抗菌藥物管理等。除公司以外，國內(nèi)僅梅里埃和BD 兩家外企及北京毅新博創(chuàng)獲得CFDA 注冊，由于外企大范圍市場推廣時間較短（大約2-3 年），市場總裝機量在400+臺，理論上三級醫(yī)院每家需要配置至少一臺，大型二甲醫(yī)院也需要配置，我們保守假設市場裝機需求量3000 臺，則微生物質(zhì)譜設備的潛在市場規(guī)模在24 億元。微生物質(zhì)譜的核心壁壘在于數(shù)據(jù)庫，公司經(jīng)過多年積累，可鑒定2700+種細菌，具備和進口產(chǎn)品競爭的實力。
微生物業(yè)務初步實現(xiàn)較完善的解決方案。公司目前微生物系列產(chǎn)品涵蓋了樣本采集接種（LBT 自動化接種儀）、培養(yǎng)（培養(yǎng)基、血培養(yǎng)）、鑒定（質(zhì)譜儀）、藥敏（E-test 藥敏條、特色藥敏試劑盒等），隨著質(zhì)譜儀率先打開三級以上醫(yī)院市場，公司整體微生物系列產(chǎn)品有望實現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展。
我們認為公司具備中長期投資價值：1、化學發(fā)光儀器年新增裝機量有望加速，單產(chǎn)有望持續(xù)提高，考慮到公司100 速發(fā)光設備有望于2018 年底獲批，我們預計未來三年發(fā)光試劑有望保持30%以上增長；2、公司新產(chǎn)品微生物質(zhì)譜和生化免疫流水線均有望于2018 年上市銷售，在研品種中高速發(fā)光設備、全自動核酸檢測設備等均具有強競爭力，帶來中長期成長性；3、基于強大終端服務團隊，新設醫(yī)學實驗室整體服務事業(yè)部，進入渠道服務乃至區(qū)域檢驗中心等下游領域，有助于保持和提高公司產(chǎn)品在終端的市場份額。
盈利預測與估值：我們預計2018-20 年公司收入19.23、25.53、32.87 億元，同比增長37.26%、32.86%、28.72%，歸母凈利潤5.93、7.97、10.70 億元，同比增長32.73%、34.40%、34.27%，對應EPS 為1.41、1.90、2.55。目前公司股價對應2018 年47 倍PE，考慮到化學發(fā)光行業(yè)高景氣度，公司化學發(fā)光產(chǎn)品有望持續(xù)高增長，同時通過持續(xù)研發(fā)投入，不斷推出具備強競爭力的產(chǎn)品，包括此次獲批的微生物質(zhì)譜，即將推出的生化免疫流水線等，維持“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)品推廣不達預期風險，政策變化風險。
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