久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2018 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.57 億元，同比增長(zhǎng)20.92%；歸母凈利潤(rùn)2.96 億元，同比增長(zhǎng)11.40%。同時(shí)，公司公布2017年分紅預(yù)案，每10 股轉(zhuǎn)增3 股，并派紅利3.00 元（含稅）。
    投資要點(diǎn)：
    養(yǎng)殖規(guī)?；瘞?dòng)市場(chǎng)苗放量，短期行業(yè)波動(dòng)無礙龍頭地位。 公司率先采用懸浮培養(yǎng)工藝生產(chǎn)疫苗，在口蹄疫疫苗市場(chǎng)始終占據(jù)領(lǐng)先地位。2017 年，得益于規(guī)模養(yǎng)殖廠出欄快速增長(zhǎng)，公司口蹄疫市場(chǎng)苗銷量同比增長(zhǎng)23.16%至3.83 億ml，收入同比增長(zhǎng)約25%至12.3 億元；同時(shí)，養(yǎng)殖存欄回升也帶動(dòng)公司招采苗銷量同比增長(zhǎng)14.08%至5.13 億ml，收入同比增長(zhǎng)約20%至4.6 億元。2018 年一季度，由于楊凌金海進(jìn)入招標(biāo)市場(chǎng)擠占了部分份額，導(dǎo)致公司招采苗收入下滑約17%；加之，豬價(jià)暴跌使得公司渠道下沉難度加大，市場(chǎng)苗收入增速也回落至20%左右。
    主動(dòng)降價(jià)應(yīng)對(duì)政策調(diào)整，下半年價(jià)格有望恢復(fù)。 2018 年1 月2日，農(nóng)業(yè)部發(fā)布重要公告，自2018 年7 月1 日起全國(guó)停止銷售、生產(chǎn)、免疫含有亞洲I 型口蹄疫病毒組分的疫苗。這意味著口蹄疫三價(jià)苗將于今年下半年正式退出市場(chǎng)，未來將全面推廣O-A 二價(jià)疫苗。為應(yīng)對(duì)政策調(diào)整，公司主動(dòng)采取買贈(zèng)等措施促進(jìn)銷售，以率先搶占市場(chǎng)，使得公司一季度收入和利潤(rùn)均受到一定影響。不過，我們預(yù)計(jì)下半年公司O-A 二價(jià)苗上市后，價(jià)格水平將恢復(fù)至常態(tài)。
    品種擴(kuò)張有序推進(jìn)，渠道資源助力產(chǎn)品推廣。 公司圓環(huán)基因工程疫苗于2016 年上市，憑借牧原等既有渠道資源，圓環(huán)疫苗迅速打開市場(chǎng)。2017 年全年圓環(huán)銷售收入達(dá)到1.3 億元；2018 年一季度繼續(xù)維持高增速，由去年同期不足2000 萬元增長(zhǎng)至3000 萬元。此外，公司豬偽狂犬耐熱保護(hù)劑活疫苗（C 株）也已于近期上市，憑借此前圓環(huán)推廣經(jīng)驗(yàn)，該疫苗銷售也有望實(shí)現(xiàn)快速放量，年內(nèi)預(yù)計(jì)可完成2000 萬元收入。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：盡管中牧股份技改后口蹄疫疫苗質(zhì)量有所提升，但公司工藝領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)依然難以撼動(dòng)。并且公司主要客戶為大型養(yǎng)殖場(chǎng)，規(guī)模場(chǎng)出欄快速擴(kuò)張有望帶動(dòng)公司銷量持續(xù)增長(zhǎng)。但由于口蹄疫苗市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們下調(diào)公司2018-19 年盈利預(yù)測(cè)至10.36/13.22 億元， 2020 年首次盈利預(yù)測(cè)為16.39 億元，2018-20 年EPS 分別為1.15/1.47/1.82 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前P/E 估值分別為20.7/16.3/13.1 倍。不過，我們認(rèn)為政策調(diào)整及競(jìng)爭(zhēng)格局變化不會(huì)影響公司在口蹄疫疫苗領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，且此前股價(jià)調(diào)整已經(jīng)充分反映公司短期盈利下滑預(yù)期，因此依然維持公司買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：口蹄疫苗市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)，新產(chǎn)品推廣效果低于預(yù)期，畜禽價(jià)格低迷。