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實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.81 億元，同比增長(zhǎng)17.07%，其中龍昕科技并表0.37 億元；本部實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.44 億元，同比增長(zhǎng)2%。2）2018年一季報(bào)：實(shí)現(xiàn)收入7.97 億元，同比增長(zhǎng)102.24%，其中龍昕科技并表2.9億元；本部實(shí)現(xiàn)收入5.07 億元，同比增長(zhǎng)28.9%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.99 億元，同比增長(zhǎng)135.53%，其中龍昕并表0.56 億元；本部實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.43 億元，與2017 年一季度基本持本。
    本部業(yè)務(wù)逐季度在向好，受益于動(dòng)車市占率提升+城軌及維保高峰期的到來+新能源業(yè)務(wù)的復(fù)蘇，本部業(yè)務(wù)有望持續(xù)向上增長(zhǎng)。公司本部2018 年一季度收入同比增長(zhǎng)29%。同時(shí)公告2018 年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期為歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100%-150%，剔除龍昕并表因素，我們預(yù)計(jì)公司本部?jī)衾麧?rùn)同比增速也在10%以上，逐季度在向好！公司高鐵外門市占率大幅提升，2017 年公司在復(fù)興號(hào)動(dòng)車組占比高達(dá)80%以上；2017 年公司維保配件業(yè)務(wù)收入達(dá)到2.5 億元，較2016 年增幅達(dá)到80.55%；2017 年公司新能源零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.3億元，凈利潤(rùn)為-941 萬元,出現(xiàn)較大幅度下滑。隨著城軌通車高峰的臨近車輛交付逐漸加速，及維保高峰期的到來，加上公司高鐵國(guó)產(chǎn)化速度的加快和新能源汽車業(yè)務(wù)的復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)公司收入增長(zhǎng)加速的趨勢(shì)還將持續(xù)。
    子公司龍昕科技業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗，具有持續(xù)超預(yù)期的可能性：公司子公司龍昕科技2017 年實(shí)現(xiàn)銷售收入11.09 億元，凈利潤(rùn)2.61 億元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)2.49 億元，超額完成業(yè)績(jī)承諾（2.38 億元），2018 年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.56 億元，接近翻倍。龍昕科技在塑膠金屬化處于行業(yè)領(lǐng)先地位，是行業(yè)內(nèi)唯一可以完成深色系列塑膠金屬化廠家；公司還儲(chǔ)備了塑膠玻璃化、金屬陶瓷化等符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)工藝技術(shù)。公司積極拓展表面處理技術(shù)的應(yīng)用范圍，相關(guān)非消費(fèi)電子表面處理業(yè)務(wù)自2018 年開始已陸續(xù)實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)銷售。我們認(rèn)為龍昕科技新業(yè)務(wù)儲(chǔ)備充分，業(yè)績(jī)具有持續(xù)超預(yù)期的可能性。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2018-2020 年的歸母凈利潤(rùn)為6.48/8.43/10.14 億元， EPS 為0.65/0.85/1.02 元。參考可比公司估值，我們給予公司2018 年20 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軌交招標(biāo)和車輛交付不及預(yù)期，龍昕科技業(yè)績(jī)低預(yù)期。