久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

維持買入評級。
    支撐評級的要點(diǎn)
    . 業(yè)績略超預(yù)期。2017 年公司實(shí)現(xiàn)營收624.66 億元，同比增長15.96%；歸母凈利潤6.48 億元，同比增長245.93%。ROE5.25%，較2016 年增加3.72pct。分配方案為每10 股派發(fā)人民幣現(xiàn)金股利1.00 元（含稅）。2018 年一季度公司實(shí)現(xiàn)營收141.17 億元，同比減少17.35%；歸母凈利潤3.19 億元，同比減少2.23%，扣非后歸母凈利潤2.22 億元，同比增長61.48%。
    . 產(chǎn)品量價(jià)齊升，盈利能力基本平穩(wěn)。2017 年大部分化工產(chǎn)品價(jià)格上漲，公司總體銷售呈現(xiàn)量價(jià)齊漲，除化工分銷業(yè)務(wù)外，其他業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增加。其中橡膠化學(xué)品、化工新材料及中間體、化工物流、醫(yī)藥健康與天然橡膠等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收同比增長20%以上。從盈利能力角度，各項(xiàng)業(yè)務(wù)比較平穩(wěn)，除化工物流業(yè)務(wù)外，其他業(yè)務(wù)毛利率同比變化不大。2018 年一季度延續(xù)之前良好態(tài)勢，其中綜合毛利率14.27%，凈利率4.99%，凈利率創(chuàng)2010 年以來最好水平。
    . 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級取得較大進(jìn)展。報(bào)告期內(nèi)，公司一方面完成收購中化塑料、中化江蘇等多家公司股權(quán)；另一方面，公開掛牌轉(zhuǎn)讓中化國際物流等幾家公司股權(quán)，目前已在精細(xì)化工、天然橡膠等業(yè)務(wù)領(lǐng)域構(gòu)造出完整產(chǎn)業(yè)鏈，核心競爭優(yōu)勢和盈利能力得到有效提升。公司已經(jīng)由一家貿(mào)易業(yè)務(wù)為主的公司轉(zhuǎn)型成為以精細(xì)化工為主業(yè)的國際化運(yùn)營的企業(yè)集團(tuán)。
    . 聚焦精細(xì)化工與天然橡膠主業(yè)。公司在精細(xì)化工領(lǐng)域重點(diǎn)發(fā)展高性能材料、特種化學(xué)品、農(nóng)化等方向。目前圍繞高性能材料等新業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略拓展已經(jīng)取得顯著進(jìn)展，部分項(xiàng)目已進(jìn)入積極籌建階段。而在天然橡膠領(lǐng)域，一方面打造業(yè)務(wù)清晰、結(jié)構(gòu)完整、運(yùn)營有序的產(chǎn)業(yè)矩陣，另一方面通過有效發(fā)揮金融工具套期保值的效果來對沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。未來將打造產(chǎn)業(yè)一體化、經(jīng)營國際化的化工產(chǎn)業(yè)運(yùn)營商。
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    . 收購整合的進(jìn)展不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格異常下跌。
    估值
    . 公司多個(gè)并購重組項(xiàng)目落地，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2018-2019 年EPS 分別0.37 元和0.40 元。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE 分別為19 倍、18 倍，維持買入評級。