>> 廣發(fā)證券-冀中能源（000937）18年Q1凈利2,9億，河北焦煤龍頭-180502
| 上傳日期： |
2018/5/3 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
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公司下屬共22 座礦井，核定生產能力3602 萬噸，可采儲量約為7.23 億噸，公司主要煤礦位于河北，且大型鋼企較集中，有河北鋼鐵、首都鋼鐵，以及周邊的天津鋼鐵等，冀中有80%的煤炭主要銷往300 公里為半徑的銷售區(qū)域內，區(qū)域優(yōu)勢助力降低運輸成本、穩(wěn)定客戶源。
母公司冀中能源集團的核定產能8063 萬噸（含上市公司）。目前，集團主要的在建項目為：赤峪煤礦（產能300 萬噸/年）、九龍礦下水平延伸（產能180萬噸/年）、邢臺礦西井下組煤試采項目（可采儲量2843 萬噸）、榆樹溝煤礦（產能120 萬噸/年）、新疆塔什店一號井建設（產能120 萬噸/年）。
非煤業(yè)務：化工業(yè)務大幅減虧，電力業(yè)務續(xù)虧
化工業(yè)務：17 年營業(yè)利潤-7858 萬元（去年同期-2.2 億元），同比減虧；主要源于焦炭價格上漲以及產量增加。焦炭產量137 萬噸，同比增長29%。
建材業(yè)務：營業(yè)利潤-1052 萬元（去年同期盈利1323 萬元），玻纖制品產量7.3 萬噸，同比增長1.5%，虧損主要源于成本上升。
電力業(yè)務：營業(yè)利潤-8595 萬元（去年同期1507 萬元），主要源于電煤價格上漲導致成本增加，以及源于根據環(huán)保政策，邢東熱電廠和冀中能源矸石電廠停工損失增加。發(fā)售電量均為6.1 億千瓦時，同比減少40%。
預計公司18-20 年EPS 分別為0.34、0.37、0.39 元
公司是河北省焦煤龍頭，周圍大型鋼企較集中，區(qū)位優(yōu)勢明顯，預計18 年公司原煤產量小幅增長、焦煤價格維持高位，預計公司18-20 年EPS 分別為0.34、0.37、0.39 元，目前18 年PE 約13.6 倍，PB 約0.8 倍，我們維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟發(fā)展低迷，下游需求低于預期，供給側改革推進低于預期，煤價、焦炭等產品價格超預期下跌
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