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每股方面，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.31 元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率5.25%。2018 年一季度，公司營(yíng)收141.17 億元，同比下降17.35%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)2.22 億元，同比增長(zhǎng)61.48%。
    主要產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，各業(yè)務(wù)發(fā)展順利。2017 年，公司把握環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，化工產(chǎn)品價(jià)格上漲機(jī)遇，采取積極營(yíng)銷策略，銷售呈現(xiàn)價(jià)量齊增的良好局面，收入較去年同期增長(zhǎng)85.96 億元，多種業(yè)務(wù)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，毛利率有所提高。
    聚焦精細(xì)化工，逐步剝離非核心資產(chǎn)。公司未來(lái)將聚焦精細(xì)化工主業(yè)，重點(diǎn)發(fā)展高性能材料、特種化學(xué)品、農(nóng)化領(lǐng)域，出于戰(zhàn)略考慮，公司逐步剝離非核心資產(chǎn)。2017 年10 月10 日，公司公告掛牌轉(zhuǎn)讓中化國(guó)際物流100%股權(quán)和轉(zhuǎn)讓中化興中44.8%的股權(quán)，出售中化國(guó)際物流和中化興中預(yù)計(jì)對(duì)中化國(guó)際的凈利潤(rùn)產(chǎn)生正向影響。2017 年12 月13 日，公司就中化國(guó)際物流轉(zhuǎn)讓簽訂協(xié)議，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為34.5 億元。2018 年1 月30 日，公司擬轉(zhuǎn)讓江山股份29.19%股權(quán)并公開(kāi)召集受讓方。
    收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，進(jìn)行戰(zhàn)略擴(kuò)張。2017 年12 月13 日，公司公告收購(gòu)中化塑料等公司股權(quán)，中化塑料車用塑料營(yíng)銷覆蓋全國(guó)市場(chǎng)份額第一，此次收購(gòu)有利于中化國(guó)際打造“汽車新材料綜合服務(wù)供應(yīng)鏈”的銷售大平臺(tái)，在汽車用化學(xué)品、農(nóng)用化學(xué)品、電子化學(xué)品等領(lǐng)域提供綜合解決方案。
    簽訂合作框架協(xié)議，建設(shè)精細(xì)化工品。2017 年11 月28 日，公司控股子公司楊農(nóng)集團(tuán)與寧夏回族自治區(qū)經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)簽訂合作框架協(xié)議，未來(lái)將投資年產(chǎn)4000 噸2-氯-5-甲基吡啶項(xiàng)目、年產(chǎn)4000 噸2-氯-5-氯甲基吡啶項(xiàng)目、年產(chǎn)2000 噸吡蟲(chóng)啉項(xiàng)目、年產(chǎn)5000 噸苯二甲酰氯項(xiàng)目、年產(chǎn)2000 噸對(duì)苯二胺項(xiàng)目、TDI 項(xiàng)目、MXDI 項(xiàng)目、IPDI 項(xiàng)目、年產(chǎn)7500 噸芳綸聚合體項(xiàng)目等，揚(yáng)農(nóng)集團(tuán)上述投資項(xiàng)目若如期開(kāi)展，將有利于加快公司在精細(xì)化工和新材料等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)中化國(guó)際2018~2020 年EPS 分別為0.47、0.58、0.71 元。根據(jù)可比公司估值，我們按照2018 年EPS 以及20 倍PE，給予公司9.40 元目標(biāo)價(jià)，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌；業(yè)務(wù)開(kāi)拓低于預(yù)期。