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    自有品牌業(yè)務(wù)有所放緩,Q1 表現(xiàn)低于預(yù)期: 公司2017 年?duì)I收57.10億元(+30.46%)，歸母凈利潤(rùn)3.66 億元(-27.10%)；18Q1 營(yíng)收15.06億元(+11.76%)，歸母凈利潤(rùn)0.73 億元(-50.17%),匯率與成本壓力持續(xù)拖累業(yè)績(jī);同時(shí)Q1 收入有所放緩,主要是自有品牌停滯所致，一是今冬霧霾減少，空凈收入下滑約50%對(duì)自有品牌形成較大拖累；二是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手促銷致使3 月吸塵器增速也有放緩， Q1 吸塵器自有品牌收入增長(zhǎng)約50%，隨著空凈步入淡季以及吉米放量，預(yù)計(jì)Q2 自有品牌將重回較快增長(zhǎng)；2B 業(yè)務(wù)方面，在海外訂單無(wú)線化以及內(nèi)銷洗衣機(jī)電機(jī)與代工訂單拉動(dòng)下，預(yù)計(jì)Q1 保持10%+平穩(wěn)增長(zhǎng)。
    成長(zhǎng)邏輯未變，盈利壓力有望緩和：公司受益行業(yè)無(wú)線化趨勢(shì)紅利與高端自有品牌建設(shè)成型，成長(zhǎng)性持續(xù)向好；同時(shí)公司今年通過(guò)子品牌吉米發(fā)力中低端，疊加內(nèi)銷2B 業(yè)務(wù)開(kāi)拓與無(wú)線訂單支撐出口增長(zhǎng)，預(yù)期公司主營(yíng)將保持20%+增長(zhǎng)；而隨著成本與匯率走勢(shì)趨穩(wěn)，盈利能力也將迎來(lái)修復(fù)，考慮到去年基數(shù)因素，Q2 起業(yè)績(jī)有望加速增長(zhǎng)。
    催化劑：匯率、成本壓力持續(xù)改善、自有品牌超預(yù)期增長(zhǎng)
    風(fēng)險(xiǎn)提示：吸塵器市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、人民幣匯率升值、原材料繼續(xù)上漲