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公司杭口新院產(chǎn)能逐步釋放，前期培育醫(yī)院逐步轉(zhuǎn)入盈利期，口腔高增長有望延續(xù)。維持2018-2020年EPS預測0.89/1.18//1.55元，維持目標價53.4元，對應2018年P(guān)E 60X，維持增持評級。 
    業(yè)績符合預期，盈利能力進一步提升。公司2018年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.08億元（+27.11%），歸母凈利潤6161萬元（+43.98%），扣非凈利潤6148萬元（+43.48%），業(yè)績符合預期。公司注重口碑和品牌效應，合理控制營銷費用，通過精細化管理和規(guī)模效應降低成本，公司2018年一季度銷售費用率和管理費用率分別同比下降0.73pp和1.53pp，毛利率和凈利率較2017全年分別提升1.60pp和1.62pp，盈利能力進一步提升。 
    前期布局分院轉(zhuǎn)入盈利期，異地擴張有望提速。主體杭口醫(yī)院新大樓產(chǎn)能逐步釋放，盈利能力大幅改善；寧波口腔逐步渡過調(diào)整期，未來隨新院擴建完成，有望進入新一輪發(fā)展期；昆明、諸暨、舟山、湖州等前期培育醫(yī)院轉(zhuǎn)入盈利期，全年高成長有望延續(xù)。醫(yī)院集團化復制模式持續(xù)推進，產(chǎn)業(yè)基金合作項目在武漢、重慶等地有望先后落地，異地擴張有望提速。 
    戰(zhàn)略布局眼科服務，高管增持彰顯信心。昆明婦幼初診總量、完成周期數(shù)等提升顯著，輔助生殖步入正軌。此外公司戰(zhàn)略布局眼科醫(yī)療服務，1億元受讓集團眼科管理公司20%股權(quán)，后續(xù)將繼續(xù)投資2.6億元布局浙江廣濟眼科醫(yī)院建設(shè)（有望18年9月開業(yè)）。近期公司實際控制人和核心高管及員工通過自有資金增持超過3000萬元，充分彰顯對公司發(fā)展的信心。 
    風險提示：輔助生殖拓展低于預期；口腔服務異地擴張低于預期。