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實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 2.18 億元，同比增長 11.09%，主要系報(bào)告期投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益大幅增加所致。
    黃金珠寶增速穩(wěn)定，日本 Club Med 星野酒店新開業(yè)助力度假村業(yè)務(wù)增速亮眼。黃金珠寶作為公司營收的主要來源，2018 年一季度實(shí)現(xiàn)營收 49.06 億元，占總營收 86.91%，毛利率 7.61%，保持平穩(wěn)；一季度公司度假村業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收 3.11 億元，較上年同期增長 65.83%，毛利率降低 4.49pp 至 84.58%，系日本 Club Med 星野酒店新開業(yè)，帶來營業(yè)收入、營業(yè)成本較大增長所致。除此，公司一季度餐飲業(yè)務(wù)、醫(yī)藥業(yè)務(wù)、房產(chǎn)業(yè)務(wù)、商業(yè)租賃業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收 1.42 億元、0.93 億元、0.65 億元、0.54 億元。
    復(fù)興“蜂巢城市”注入，加碼“快樂、時(shí)尚”戰(zhàn)略核心，未來業(yè)績有望持續(xù)提升。公司圍繞黃金珠寶+“商旅文”多業(yè)態(tài)發(fā)展模式，持續(xù)加碼“快樂、時(shí)尚”戰(zhàn)略核心，公司旗下“老廟黃金”、“亞一珠寶”以及數(shù)十家“中華老字號”形成獨(dú)特競爭優(yōu)勢。隨著復(fù)興“蜂巢城市”的注入，公司納入復(fù)興“健康、快樂、富足”三大布局中，成為復(fù)興快樂板塊旗艦平臺，有助于公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略升級及業(yè)績持續(xù)提升。此外，大股東承諾，注入資產(chǎn)將為上市公司帶來 3 年 70 億元的利潤，若標(biāo)的資產(chǎn)有能力實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾，預(yù)計(jì) 2018-2020 年將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 422.32 億元、439.65 億元、387.44 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 36.53 億元、41.75 億元、26.17 億元。
    盈利預(yù)測、估值和評級：預(yù)計(jì) 2018-2020 營業(yè)收入分別為 179.00 億元、184.12 億元、191.54 億元，未來三年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為 8.27 億元、9.76 億元、10.68 億元，實(shí)現(xiàn) EPS 分別為 0.58 元、0.68 元、0.74 元，2018 年 4 月 27 日收盤價(jià)對應(yīng) PE 分別為 16.9倍、14.4 倍、13.1 倍，我們首次覆蓋，給與“審慎增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，外延并購不及預(yù)期