久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本次交易將27 個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)折合成股份注入豫園，不涉及現(xiàn)金交易，重組完成后，復(fù)星集團(tuán)合計(jì)持股比例將達(dá)到69.73％，成為公司絕對(duì)控股股東，豫園股份在集團(tuán)內(nèi)獲大股東全新定位，正式成為復(fù)星旗下“快樂(lè)”生態(tài)的旗艦平臺(tái)。本次重組理清了豫園改制后遺留下的歷史問(wèn)題，國(guó)資持股比例將降至個(gè)位數(shù)。
    “蜂巢城市”與商旅文產(chǎn)業(yè)IP 形成空間+內(nèi)容的完美組合，成就公司“快樂(lè)、時(shí)尚”業(yè)務(wù)戰(zhàn)略升級(jí)，豫園股份將成為復(fù)星集團(tuán)“快樂(lè)”資產(chǎn)的主要載體?！胺涑渤鞘小笔菑?fù)星構(gòu)建快樂(lè)時(shí)尚產(chǎn)業(yè)集群的重要支撐，圍繞金融服務(wù)、文化旅游、物流商貿(mào)、健康體驗(yàn)主題，集聚產(chǎn)業(yè)資源、引入全球內(nèi)容，它的注入將大大提高公司在豫園商圈周邊老城廂地區(qū)的區(qū)域整合與資源調(diào)集能力。假設(shè)公司現(xiàn)有的商旅文資產(chǎn)及復(fù)星遍布全球的“快樂(lè)”資源一同入駐“蜂巢城市”，整合放大產(chǎn)業(yè)資源的全國(guó)影響力，推動(dòng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、盈利能力持續(xù)提升。交易完成后，豫園股份戰(zhàn)略地位確立，將逐步成長(zhǎng)為復(fù)星“快樂(lè)”板塊旗艦。
    主業(yè)向好+標(biāo)的資產(chǎn)釋放業(yè)績(jī)構(gòu)筑轉(zhuǎn)型期的安全邊際。公司主業(yè)“商旅文”板塊預(yù)計(jì)將在消費(fèi)向好的大趨勢(shì)下持續(xù)改善，同時(shí)疊加公司對(duì)豫園黃金旗下品牌重新定位與門(mén)店餐飲升級(jí)改造帶來(lái)的改善，我們認(rèn)為公司主業(yè)將維持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。此外，大股東承諾擬注入資產(chǎn)將為上市公司帶來(lái)3 年70 億元的凈利潤(rùn)。經(jīng)過(guò)我們對(duì)擬注入地產(chǎn)項(xiàng)目的分拆測(cè)算，我們認(rèn)為標(biāo)的資產(chǎn)有能力實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾。主業(yè)及新業(yè)態(tài)的持續(xù)盈利能力構(gòu)筑了豫園股份轉(zhuǎn)型成為復(fù)星集團(tuán)“快樂(lè)、時(shí)尚”產(chǎn)業(yè)平臺(tái)的基礎(chǔ)與安全邊際。
    上調(diào)18、19 年盈利預(yù)測(cè)，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。按照地產(chǎn)項(xiàng)目2018 年實(shí)現(xiàn)并表的假設(shè)，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年?duì)I業(yè)總收入合計(jì)分別為157.15 億元、442.29 億元、420.73 億元，同比增速分別為1%、181%、-5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為6.95 億元、33.59 億元、40.23億元，同比增長(zhǎng)45%、383%、20%；對(duì)應(yīng)PE 分別為22、13、11 倍。公司為子行業(yè)內(nèi)經(jīng)營(yíng)狀況較為良好的企業(yè)，考慮到資產(chǎn)重組目前尚存在較大不確定性，我們僅按照現(xiàn)有業(yè)務(wù)的盈利能力進(jìn)行估值，按照申萬(wàn)專(zhuān)業(yè)連鎖板塊（剔除三家異常值）2017 年整體加權(quán)市盈率25倍給予公司主業(yè)估值，對(duì)應(yīng)股價(jià)12 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：該收購(gòu)重組方案目前可能存在如下風(fēng)險(xiǎn)，交易無(wú)法獲得批準(zhǔn)、交易方案發(fā)生調(diào)整、交易被暫停、中止或取消、正式披露的經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果與預(yù)案相關(guān)數(shù)據(jù)存在差異、標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值偏差、有關(guān)業(yè)績(jī)承諾無(wú)法實(shí)現(xiàn)或減值、公司原本業(yè)務(wù)與收購(gòu)對(duì)象業(yè)務(wù)整合、即期回報(bào)攤薄、公司經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性等問(wèn)題。