>> 光大證券-豫園商城（600655）業(yè)績符合預(yù)告，邁向綜合服務(wù)業(yè)之路-170830
| 上傳日期： |
2017/8/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
唐佳睿 |
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單季度拆分看，2Q2017 實現(xiàn)營業(yè)收入37.06 億元，同比增長6.03%，增幅大于1Q2017 的同增3.54%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.32 億元，同比增長21.44%。
◆綜合毛利率下降0.81 個百分點，期間費用率上升1.15 個百分點
1H2017 公司綜合毛利率為13.95%，較上年同期下降0.81 個百分點，其中黃金珠寶/餐飲/醫(yī)藥/度假村/百貨等毛利率分別為8.01%/ 66.99%/14.73%/ 87.04%/ 64.16%，同比分別變化-1.61/ 1.40/ -1.16/ 0.64/ 6.77 個百分點。
1H2017 公司期間費用率為10.17%，較上年同期下降1.15 個百分點，其中銷售/管理/財務(wù)費用率分別為3.60%/ 4.87%/ 1.70%，同比分別變化-0.3/ -0.4/ 1.85 個百分點。
◆黃金珠寶網(wǎng)點持續(xù)擴張，擬變更簡稱體現(xiàn)未來發(fā)展愿景
公司營收結(jié)構(gòu)目前仍以黃金珠寶為主體，報告期內(nèi)凈增76 家黃金珠寶門店，總數(shù)達到1904 家。圍繞豫園品牌，公司開展了餐飲、旅游、醫(yī)藥等多項業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)日趨多元。考慮到豫園商圈的經(jīng)營業(yè)務(wù)較上市初期已有所降低，為反應(yīng)公司當前實際發(fā)展情況和未來發(fā)展戰(zhàn)略，公司董事會審議并通過了《關(guān)于變更公司證券簡稱的議案》，擬將簡稱變更為“豫園股份”，該項變更尚需上交所審核同意。
◆下調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級
考慮到公司綜合毛利率，尤其是占比較高的黃金珠寶業(yè)務(wù)毛利率有所下滑，我們下調(diào)對公司2017-2019 年全面攤薄EPS 的預(yù)測分別為0.53/0.57/ 0.57 元（之前為0.59/ 0.63/ 0.57 元），維持增持評級。
◆風險提示
黃金價格波動大于預(yù)期，居民消費需求增速低于預(yù)期。
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