>> 招商證券-豫園股份(600655)復(fù)星注資，快樂旗艦二次啟航-180418
| 上傳日期： |
2018/4/18 |
大小： |
1549KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許榮聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
作為著名“老八股”之一，凝聚百年經(jīng)典的豫園商城已發(fā)展成為集黃金珠寶、餐飲、醫(yī)藥、百貨、食品、房地產(chǎn)、金融投資等產(chǎn)業(yè)為一體，多元發(fā)展、專業(yè)經(jīng)營的國內(nèi)一流的綜合性商業(yè)集團和上市公司。近期豫園更是提出“產(chǎn)業(yè)運營與產(chǎn)業(yè)投資”雙輪驅(qū)動的發(fā)展戰(zhàn)略，在黃金珠寶支撐著營收主體的情況下，推動圍繞商業(yè)文化為中心的多業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展。
重組注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。擬以258 億元收購復(fù)星旗下及黃浦區(qū)國資委商業(yè)地產(chǎn)資源，開發(fā)項目涵蓋商業(yè)、住宅、辦公等多元業(yè)態(tài)，大都位于一二線城市核心區(qū)域。本次交易完成后，復(fù)星集團控制權(quán)加強有利于企業(yè)更好的整合，調(diào)集區(qū)域資源。本次重組有利于擴大產(chǎn)業(yè)資源在全國的影響力，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)持續(xù)轉(zhuǎn)型和盈利能力的提升。
“復(fù)星蜂巢”提供依托，“快樂旗艦”二次啟航。通過向大股東定向增發(fā)股份，復(fù)星集團的持股比例將達到68.25%。近七成的絕對控股權(quán)保證了豫園集團內(nèi)部利益分配的穩(wěn)定性，同時也標志著豫園股份正式進入復(fù)星集團“健康，快樂，富足”生態(tài)圈的核心戰(zhàn)略布局中, 承擔(dān)復(fù)星集團“快樂、時尚”生態(tài)的旗艦平臺的角色。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司2018/2019 年凈利潤同比分別增長361%、13%，EPS 分別為0.79 元、0.89 元，目前股價對應(yīng)2018/2019 年P(guān)E 分別為13 倍、12 倍，首次覆蓋給予“強烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：1）資源整合速度與質(zhì)量不符預(yù)期，2）主營黃金業(yè)務(wù)增速低于預(yù)期，3）度假村業(yè)務(wù)擴張速度放緩
|
|
