>> 廣發(fā)證券-太平鳥（603877）品牌調(diào)整到位，公司業(yè)績有望繼續(xù)增長-180507
| 上傳日期： |
2018/5/7 |
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pdf 共19頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
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2018 年Q1 公司實現(xiàn)營收17.37 億元，同增14.49%，歸母凈利潤1.33 億元，同增131.88%。
存貨減值高峰已過，多措施管控存貨風(fēng)險
公司在16-17 年業(yè)績增長相對緩慢，主要受到資產(chǎn)減值影響。目前公司售罄率改善、資產(chǎn)減值損失已回到正常、存貨增速低于收入增速，存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率趨向改善。公司通過對當(dāng)季產(chǎn)品實施智能商品管理，對過季存貨實施電商、奧特萊斯等渠道加速周轉(zhuǎn)，控制存貨風(fēng)險。
品牌調(diào)整到位、渠道布局優(yōu)異，股權(quán)激勵增長目標(biāo)有望達(dá)成
品牌端，主品牌男女裝同店恢復(fù)增長，實施TOC 提升售罄率和折扣率初見成效，樂町已經(jīng)完成聯(lián)營轉(zhuǎn)加盟。渠道端，公司在新興渠道布局超前，電商聯(lián)手天貓，購物中心聯(lián)手各大商業(yè)地產(chǎn)集團(tuán)，未來有望持續(xù)發(fā)力。
盈利預(yù)測與投資評級
預(yù)計公司18-20 年公司線下同店和渠道均有增長，電商保持高增長。根據(jù)以上假設(shè)，我們預(yù)計公司18-20 年EPS 分別為1.35 元/股、1.77 元/股和2.25 元/股，對應(yīng)PE 分別為23 倍、17 倍和14 倍，低于利潤增速，PEG 小于1，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
公司所處行業(yè)面臨國際品牌競爭，一旦競爭環(huán)境加劇，將對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響；公司雖然現(xiàn)階段存貨已經(jīng)良性運轉(zhuǎn)，但是存貨余額仍然有19.61 億元，面臨存貨風(fēng)險；公司面臨流行趨勢變化的風(fēng)險。
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