>> 招商證券-中航沈飛(600760)戰(zhàn)斗機王牌整體上市,軍工龍頭順利起飛！-180507
| 上傳日期： |
2018/5/9 |
大小： |
3365KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王超，衛(wèi)喆 |
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沈飛集團2017年-2019年預測以及承諾利潤為6.06億、6.48億和6.75億。
沈飛集團被譽為“中國殲擊機搖籃”，是中國創(chuàng)建最早、規(guī)模最大的現(xiàn)代化殲擊機設(shè)計、制造基地，產(chǎn)品譜系涵蓋我國已列裝的重型、遠程二代和三代殲擊機，同時逐步向先進殲擊機以及?；鶜灀魴C衍生，形成了較為完整的殲擊機產(chǎn)品系列，先后設(shè)計生產(chǎn)了殲-5、殲-11、殲-15、殲-16和“鶻鷹”等著名機型。我們預計戰(zhàn)斗機產(chǎn)業(yè)有望保持高景氣度，公司憑借深厚的歷史積累和技術(shù)優(yōu)勢，行業(yè)龍頭地位將更加穩(wěn)固，必將充分享受行業(yè)增長帶來的盛宴。
中美差距仍較大：我國戰(zhàn)斗機數(shù)量約為美國的一半，質(zhì)量明顯落后于美俄，隨著空軍戰(zhàn)略地位的提高，我們認為國家對航空裝備特別是戰(zhàn)斗機產(chǎn)業(yè)將保持投入，未來10年我國戰(zhàn)斗機市場空間預計將達9000億元，年均900億元。
我國戰(zhàn)斗機產(chǎn)業(yè)逐漸崛起，十三五預計進入量價齊升階段：從引進模仿，到聯(lián)合開發(fā)，再到獨立研究，我國戰(zhàn)斗機產(chǎn)業(yè)經(jīng)過六十多年的積累和發(fā)展，目前已經(jīng)形成了三代機為主，四代機加速列裝替換，五代機開始登上歷史舞臺的基本格局。隨著四代機的逐漸成熟加速列裝，四代半及五代新機型的出現(xiàn)，以及新雷達以及新發(fā)動機等系統(tǒng)的更新迭代，我們預計我國戰(zhàn)斗機產(chǎn)業(yè)在十三五期間將進入量價齊升階段。
隨著我國軍民融合上升為國家戰(zhàn)略，我們認為戰(zhàn)斗機產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料以及零部件領(lǐng)域?qū)⒅鸩椒砰_，產(chǎn)業(yè)鏈下游的總裝集成以及核心系統(tǒng)方面，在很長的時間內(nèi)仍將集中在以中航工業(yè)為代表的央企軍工內(nèi)。在這種趨勢下，我們預計沈飛集團也將充分利用優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)的高效率，把自身戰(zhàn)略資源向產(chǎn)業(yè)鏈高端聚集，不斷瘦身健體，聚焦主業(yè)，穩(wěn)坐產(chǎn)業(yè)金字塔頂端。
盈利預測和投資建議：預測2018-2020年公司歸母凈利潤分別為7.5億、9.1億和10.8億元，EPS為0.54、0.65和0.77元，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：航空軍品研發(fā)技術(shù)風險
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