>> 招商證券-中航沈飛（600760）推進均衡生產效果顯著-180501
| 上傳日期： |
2018/5/2 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王超，衛(wèi)喆 |
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此報告為加密報告 |
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期內公司實現營業(yè)收入17.46 億元，同比增長468.33%，實現歸母凈利潤-2229.46萬元，比上年同期減虧1.65 億。同時期內銷售費用、管理費用分別降至225 萬元與1.62 億，經營效率進一步提升。公司一季度業(yè)績的大幅改善，一方面是我國航空裝備加速列裝的趨勢較為明顯，殲擊機下游需求強烈。另一方面是得益于航空工業(yè)集團大力推進均衡生產。我們認為，航空工業(yè)作為一個復雜而龐大的系統(tǒng)，推進均衡生產有助于我國航空裝備供應鏈體系的不斷完善，增強公司生產計劃管控與供應鏈管控能力，在下游需求持續(xù)旺盛的情況下，公司航空主業(yè)發(fā)展有望繼續(xù)加速增長。
2、行業(yè)景氣度高，公司優(yōu)勢明顯
沈飛公司被譽為“中國殲擊機搖籃”，是中國創(chuàng)建最早、規(guī)模最大的現代化殲擊機設計、制造基地，產品譜系涵蓋我國已列裝的重型、遠程二代和三代殲擊機，同時逐步向先進殲擊機以及?；鶜灀魴C衍生，形成了較為完整的殲擊機產品系列，在研發(fā)能力、生產制造以及質量體系方面具有核心競爭力和領先的行業(yè)地位，稀缺性和成長性兼?zhèn)?。預計隨著我國四代機加速列裝替換，五代機逐步登上歷史舞臺，“十三五”期間我國航空裝備產業(yè)有望進入量價齊升的重要階段，行業(yè)高景氣度有望保持。
3、大股東參與配套融資，一致行動人擇機增持，彰顯對未來發(fā)展信心
公司2017 年實施重大資產重組配套融資為16.68 億，參與者為中航工業(yè)、機電公司和中航機電，分別認購11.68 億、1.68 億和3.34 億，認購價格為27.91 元/股。此外，公司此前發(fā)布公告，公司控股股東一致行動人中航科工于2018 年2月13 日以均價24.673 元/股購買公司股份2,430,501 股，并計劃在 6 個月內增持公司股票，增持價格不高于30.00 元/股, 累計增持比例不超過公司已發(fā)行總股份的2%（含本次已增持股份），累計增持金額不低于人民幣1 億元（含本次已增持金額）。我們認為，大股東及相關產業(yè)鏈公司的積極參與公司資本運作，彰顯其對公司未來發(fā)展的信心。
4、盈利預測
我們預計2018-2020 年公司公司EPS 為0.54、0.65 和0.78 元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：軍品研制進展低于預期。
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