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利潤(rùn)方面，在成本端2018 年面板價(jià)格受新產(chǎn)能開出影響有望穩(wěn)定下行（2018年4 月55 寸Open-Cell 面板報(bào)價(jià)均價(jià)同比下降14.9%），在收入端電視銷售價(jià)格預(yù)計(jì)略有下降，受益于“剪刀差”、“時(shí)間差”和產(chǎn)品升級(jí)等因素毛利率改善可期。此外，互聯(lián)網(wǎng)電視品牌風(fēng)光不再，夏普對(duì)行業(yè)的沖擊減弱，黑電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局重回正軌。綜上所述我們認(rèn)為2018 年黑電板塊業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)可期。
    公司布局全球產(chǎn)能，提升全球品牌影響力，制造能力實(shí)力雄厚，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先。海信電器通過(guò)收購(gòu)東芝映像、夏普墨西哥工廠，設(shè)立美國(guó)、歐洲研發(fā)中心提升全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、制造能力和研發(fā)能力，通過(guò)贊助世界杯、歐洲杯等大型體育賽事提升全球品牌知名度，開拓全球市場(chǎng)。公司在制造端優(yōu)勢(shì)明顯，擁有芯片、模組制造研發(fā)能力，面板采購(gòu)較分散，布局ULED 和激光電視等未來(lái)顯示技術(shù)。除此之外，公司搭建“聚好看”內(nèi)容平臺(tái)，具有一定競(jìng)爭(zhēng)力。公司毛利率、凈利率、營(yíng)運(yùn)效率，研發(fā)投入，ROE 等各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2018-2020 年每股收益分別為1.02、1.07 和1.18 元，根據(jù)可比公司，我們給予公司2018 年17 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)為17.34 元，首次給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    國(guó)內(nèi)黑電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；
    電視出口不達(dá)預(yù)期；
    商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)；
    TVS 經(jīng)營(yíng)未得到明顯改善。