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2017 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)分別為 20.53 和 3.02 億元，同比提升 81.35%和 52.72%。
    輕奢消費(fèi)年輕化+女性經(jīng)濟(jì)能力提升，高端女裝空間廣闊。當(dāng)前，我國(guó)城鎮(zhèn)化率仍在提高，城鎮(zhèn)衣著支出不斷增加；中產(chǎn)階級(jí)比例快速增長(zhǎng)，消費(fèi)不斷升級(jí)；年輕女性受教育程度提高，經(jīng)濟(jì)實(shí)力也隨之提升；千禧一代漸成奢侈品消費(fèi)主力，更青睞性價(jià)比高的輕奢；這些因素均將助推我國(guó)高端女裝行業(yè)的蓬勃發(fā)展。而目前，我國(guó)高端女裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，集中度低，行業(yè)龍頭亟待出現(xiàn)。
    公司主品牌深耕細(xì)作穩(wěn)健發(fā)展，收購(gòu)子品牌也運(yùn)營(yíng)良好。“ELLASSAY”是公司主品牌，目前仍保持著穩(wěn)健的增長(zhǎng)；2015 年后，公司不斷加速多品牌布局，先后將 Laurel、Ed Hardy、IRO 以及 VIVIENNETAM 收入麾下，實(shí)現(xiàn)調(diào)性互補(bǔ)，完善品牌矩陣。而依靠自身強(qiáng)大的整合和運(yùn)營(yíng)能力，被收購(gòu)標(biāo)的均穩(wěn)定健康的發(fā)展。
    公司品牌市占率常年位居前十，成長(zhǎng)及盈利能力超群。據(jù)中華商業(yè)信息中心統(tǒng)計(jì)，“ELLASSAY”品牌高端女裝連續(xù) 7 年榮列同類(lèi)市場(chǎng)綜合占有率前十位。通過(guò)與同行業(yè)可比公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，公司成長(zhǎng)能力及盈利能力均名列前茅，且明顯優(yōu)于行業(yè)中位數(shù)水平。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：深耕主品牌穩(wěn)定發(fā)展，并購(gòu)新品牌注入新活力。依靠強(qiáng)大的專業(yè)水平、整合能力和運(yùn)營(yíng)能力，公司將極力打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的高級(jí)時(shí)裝品牌集團(tuán)。我們預(yù)計(jì)公司 2018-2020 年歸母凈利潤(rùn)分別為 3.80、4.63、5.60 億元，EPS 分別為 1.13、1.37、1.66，當(dāng)前股價(jià)（2018-05-15）對(duì)應(yīng) PE 分別為 20.3、16.7、13.8，首次覆蓋，予以“審慎增持”評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；（2）新收購(gòu)品牌表現(xiàn)不及預(yù)期；（3）主品牌運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)不及預(yù)期；（4）銷(xiāo)售渠道管理風(fēng)險(xiǎn)；（5）商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)