>> 方正證券-北方華創(chuàng)（002371）泛半導(dǎo)體設(shè)備平臺型企業(yè)雛形已現(xiàn)-180525
| 上傳日期： |
2018/5/27 |
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作者： |
段迎晟 |
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（2）客戶優(yōu)質(zhì)。主要客戶為中芯國際、武漢新芯、三安光電、華燦光電、京東方、樂葉光伏、晶澳太陽能、隆基股份、寶光股份等國內(nèi)一線泛半導(dǎo)體生產(chǎn)制造廠商。
2）下游中資晶圓廠即將進(jìn)入大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)周期，集成電路設(shè)備訂單未來幾年有望持續(xù)爆發(fā)。（1）中資晶圓廠產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)展順利，目前陸續(xù)已經(jīng)進(jìn)入廠房封頂、設(shè)備移機(jī)、小批量試產(chǎn)階段。隨著前期良率調(diào)試完成，中資晶圓廠即將進(jìn)入大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)階段，屆時將釋放大批量的集成電路設(shè)備訂單。中資晶圓廠新擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能主要集中在中芯國際、華虹集團(tuán)、長江存儲、福建晉華、合肥長鑫五大企業(yè)。從已經(jīng)公布的產(chǎn)能規(guī)劃情況來看，各家產(chǎn)能增幅巨大。芯片代工領(lǐng)域，中芯國際規(guī)劃了龐大擴(kuò)產(chǎn)計劃，北京新增月產(chǎn)11 萬片12 寸、上海新增月產(chǎn)7 萬片12 寸、深圳新增月產(chǎn)4 萬片12 寸、天津新增月產(chǎn)10萬片8 寸。華力微電子無錫新增月產(chǎn)4 萬片12 寸，上?？禈蝽?xiàng)目新增月產(chǎn)4 萬片12 寸產(chǎn)能。存儲領(lǐng)域，福建晉華規(guī)劃了12 萬片產(chǎn)能，合肥長鑫規(guī)劃了12.5 萬片產(chǎn)能，長江存儲規(guī)劃了30 萬片產(chǎn)能。（2）相比外資晶圓廠，中資晶圓廠與上游國產(chǎn)設(shè)備企業(yè)配套合作更加緊密，中資晶圓廠有望成為設(shè)備產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化最有力的戰(zhàn)略支持者。公司半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)品在中芯國際、華力微電子、武漢新芯、長江存儲等中資晶圓廠企業(yè)量產(chǎn)導(dǎo)入進(jìn)展順利，PVD、退火設(shè)備、清洗機(jī)、CVD、氧化爐等設(shè)備已經(jīng)成功進(jìn)入下游生產(chǎn)線。
3） 國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備是下游客戶降低成本的必然選擇。我們判斷隨著晶圓制造產(chǎn)能的大規(guī)模投放，長期來看芯片生產(chǎn)端的供給將超過需求。成本控制能力將成為晶圓制造產(chǎn)業(yè)競爭的核心要素，降低成本將成為各大晶圓廠的“核心訴求”。國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)品價格不及國外同類型產(chǎn)品的一半，有望成為晶圓廠降低成本最可靠的保障。
4） 泛半導(dǎo)體市場增長態(tài)勢不變，公司LED、光伏、平板顯示設(shè)備銷售向好。公司在泛半導(dǎo)體領(lǐng)域從核心關(guān)鍵設(shè)備入手，產(chǎn)品上不斷推陳出新，搶占新的領(lǐng)域。在光伏領(lǐng)域，公司產(chǎn)品線包括單晶硅片生長的單晶爐設(shè)備及電池片制造設(shè)備，包括擴(kuò)散爐、PECVD 及清洗機(jī)。在LED 領(lǐng)域，公司以PSS ICP刻蝕設(shè)備起家，目前產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋GaN 外延層ICP 刻蝕設(shè)備、GaN 深槽ICP 刻蝕設(shè)備、PECVD、ITO Sputter、Metal Sputter、AlN Sputter 等，全面覆蓋刻蝕、CVD、PVD 三大LED 制程領(lǐng)域。在平板顯示領(lǐng)域，公司產(chǎn)品主要包括UV 固化爐、移載設(shè)備、清洗機(jī)等配套設(shè)備。LED、光伏、平板顯示等領(lǐng)域的同類設(shè)備性能要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于集成電路設(shè)備，當(dāng)前階段已經(jīng)進(jìn)入大規(guī)模上量替代海外設(shè)備的收獲期。公司每年在半導(dǎo)體領(lǐng)域的研發(fā)投入超過7 億元，形成了豐富的技術(shù)積累，最有能力在LED、光伏、平板顯示領(lǐng)域替代進(jìn)口設(shè)備。
5） 投資建議：預(yù)計公司2018-20 年收入分別為31.37 億元、42.64 億元、58.10 億元，歸母凈利潤分別為1.96 億元、3.66億元、5.28 億元，EPS 分別為0.43 元、0.80 元、1.15 元，對應(yīng)PE 分別為115.40 倍、61.64 倍、42.74 倍。我們看好公司作為半導(dǎo)體設(shè)備平臺型企業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，下游國內(nèi)半導(dǎo)體芯片制造企業(yè)大幅擴(kuò)產(chǎn)浪潮下，公司半導(dǎo)體設(shè)備有望取得高速成長，維持推薦評級。
風(fēng)險提示：半導(dǎo)體設(shè)備導(dǎo)入進(jìn)展緩慢的風(fēng)險。
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