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6 月及以后銷(xiāo)量不會(huì)出現(xiàn)斷崖式下滑。
    投資要點(diǎn)：
    維持“增持”評(píng)級(jí)。公司 5 月產(chǎn)銷(xiāo)分別 7256 臺(tái)、7741 臺(tái)，環(huán)比+97%、+153%，同比+79%、+105%，產(chǎn)銷(xiāo)大幅增長(zhǎng)的原因來(lái)自新能源客車(chē)放量，5 月新能源銷(xiāo)量 5000 臺(tái)，去年同期 300 臺(tái)。6 月 11 日新補(bǔ)貼政策的實(shí)施帶動(dòng) 5 月小批量搶裝。維持我們對(duì) 18 年新能源客車(chē)行業(yè)10 萬(wàn)臺(tái)銷(xiāo)量預(yù)期，并且 6 月以后銷(xiāo)量不會(huì)出現(xiàn)斷崖式下滑。預(yù)計(jì)公司 18 年出口銷(xiāo)量 1 萬(wàn)臺(tái)，同比+25%，其中新能源客車(chē)出口 1000 臺(tái)。維持預(yù)測(cè) 2018/19 年 EPS 為 1.72/1.99 元，維持目標(biāo)價(jià) 30.75 元。
    產(chǎn)品升級(jí)，應(yīng)對(duì)后補(bǔ)貼時(shí)代，提升競(jìng)爭(zhēng)力。公司 5 月 18 日最新發(fā)布的新能源新品包公交及客運(yùn)旅團(tuán)等，全面覆蓋各大細(xì)分領(lǐng)域。車(chē)型能量密度均提升至 140Wh/kg（去年 110~130Wh/kg），超過(guò)國(guó)家最新補(bǔ)貼政策的最高技術(shù)要求。純電動(dòng)客車(chē)可實(shí)現(xiàn) 5 年全生命周期較傳統(tǒng)車(chē)節(jié)約成本 10%—65%，插電式混合動(dòng)力客車(chē)的節(jié)油率可達(dá) 60%。
    海外市場(chǎng)穩(wěn)步推進(jìn)，增添新亮點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司 2018 年出口銷(xiāo)量有望提升至 1 萬(wàn)臺(tái)，同比+25%。宇通新能源客車(chē)在海外具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)（尤其歐洲市場(chǎng)，比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手沃爾沃早 5 年推出產(chǎn)品）以及價(jià)格優(yōu)勢(shì)（預(yù)計(jì)是沃爾沃產(chǎn)品的1/2），預(yù)計(jì)2018年新能源客車(chē)出口在1000臺(tái)左右。
    催化劑：銷(xiāo)量公布，財(cái)報(bào)公布。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地方政府降杠桿收入下降超預(yù)期，出口業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。