>> 國泰君安-眾業(yè)達(002441)首次覆蓋-電氣分銷商有望放大下游需求回暖效應(yīng)-180605
| 上傳日期： |
2018/6/5 |
大小： |
1584KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王浩，徐云飛，邱子良 |
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此報告為加密報告 |
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考慮公司分銷主業(yè)穩(wěn)健增長、電商新模式對分銷業(yè)務(wù)的拉動，我們預(yù)計2018-20 年公司歸母凈利潤2.52、2.87、3.24 億元，同比增速25.5%、14.0%、13.0%。對應(yīng)2018-20 年EPS 0.46/0.53/0.59元。參考行業(yè)平均估值，基于謹慎性原則，給予公司2018 年25 倍PE，對應(yīng)目標價11.5 元，首次覆蓋增持。
電氣分銷商龍頭輕資產(chǎn)、高周轉(zhuǎn)特征有望放大下游需求回暖效應(yīng)。隨著下游景氣提升，公司作為分銷商龍頭，業(yè)績有望受益輕資產(chǎn)、高周轉(zhuǎn)的分銷模式。隨著下游工控OEM 與低壓電器領(lǐng)域景氣提升，分銷的輕資產(chǎn)盈利模式將凸顯周轉(zhuǎn)率提升與銷售費用降低的價值，分銷業(yè)績或?qū)⒓铀佟?br> 工業(yè)品電商或?qū)⒅厮苄袠I(yè)銷售格局，眾業(yè)達工業(yè)品電商營業(yè)收入有望維持翻倍式增長。2017 年zydmall.com 3.0 上線，以上海為中心向全國34 個省市全面覆蓋，成立眾業(yè)達供應(yīng)鏈公司補充平臺產(chǎn)線，實現(xiàn)銷售額 5.25 億元；2018 年目標完成zydmall.com 4.0 升級，以34重點省市向二三級城市縱深覆蓋，全面布局新零售O2O 體驗店，啟動云倉儲物流模塊，目標銷售額10 億元。
催化劑：分銷主業(yè)業(yè)績加速、工業(yè)品電商業(yè)務(wù)兌現(xiàn)較高增長
風(fēng)險提示：分銷產(chǎn)品下游終端需求下滑風(fēng)險
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