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公司 2016年一季度營收 11.87億元，同比減少 6%，歸母凈利0.34 億元，同比減少42%，工控電氣下游需求回暖略低于我們預(yù)期，考慮充電站及工控網(wǎng)對公司分銷集成業(yè)務(wù)的有效協(xié)同，維持2016-18 年eps 0.54、0.65、0.79 元，維持目標(biāo)價(jià)23 元，增持評級。
    2016 年工控網(wǎng)、充電站集成與成套制造的協(xié)同效應(yīng)將逐漸對沖工控電氣分銷行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。①2016 年一季度公司業(yè)績持續(xù)下滑，主要仍是分銷集成業(yè)務(wù)下游領(lǐng)域景氣下滑、需求低迷所致；從下游用電需求來看，第一、二、三產(chǎn)業(yè)和居民生活用電量同比分別增長7.8%、0.2%、10.9%和10.8%，第二產(chǎn)業(yè)用電需求仍然低迷，故公司工控電氣產(chǎn)品受行業(yè)系統(tǒng)性因素影響較大；② 我們預(yù)計(jì)2016 年公司工控網(wǎng)（線上客戶補(bǔ)充）及充電站集成和成套制造（帶動(dòng)工控電氣產(chǎn)品銷售）對公司分銷主業(yè)的協(xié)同效應(yīng)將逐漸發(fā)揮，公司主業(yè)也將逐漸回暖。
    公司充電站渠道資源基礎(chǔ)較優(yōu)，2016 年是市場拓展的關(guān)鍵年。目前公司大功率預(yù)裝式集成較好的技術(shù)儲備沒有變化、珠海銀隆及特斯拉等穩(wěn)定的合作關(guān)系沒有變化、探索融資租賃等模式打入地方公交市場的方向沒有變化，但地方公交充電的新興市場涉及因素較多，充電站拓展并未疾風(fēng)驟雨，我們預(yù)計(jì)2016 年下半年公司充電站推廣有望集中突破，2016 年公司在盈利模式清晰的公交等等新興市場的率先推廣有望奠定細(xì)分充電市場的排他性優(yōu)勢地位。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：工控電氣下游需求持續(xù)低迷、充電站拓展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。