>> 國海證券-眾業(yè)達(002441)定增10億進軍分銷互聯(lián)網(wǎng)電商和充電站系統(tǒng),股權(quán)激勵...-150327
| 上傳日期： |
2015/3/27 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
何魏偉，譚倩 |
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評論：
定增10 億元進軍分銷互聯(lián)網(wǎng)電商和充電站系統(tǒng)，將創(chuàng)新進行到底。公司傳統(tǒng)主業(yè)為中低壓電氣分銷，過去幾乎全部依靠線下開拓業(yè)務，全國設有47 家子公司，2014 年銷售收入72 億元， 但面對超過3000 億元的市場容量，作為龍頭市占率僅2%，線下覆蓋能力瓶頸顯現(xiàn)，越來越多的客戶也開始主動轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)購買方式，以及尚未覆蓋的絕大多數(shù)屬于中小型終端客戶，采購量零散但對技術咨詢服務需求較大，線下服務難以滿足這部分需求，公司審時度勢大手筆投入創(chuàng)建互聯(lián)網(wǎng)垂直類電商服務模式，擬使用定增資金2.86 億元建設電商平臺和物流倉儲，我們認為此舉符合當前社會與經(jīng)濟發(fā)展趨勢，尤其是公司本身擁有龐大的線下網(wǎng)絡和豐富齊全的產(chǎn)品庫，背景市場容量高達3000 億，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)O2O 商業(yè)條件最為優(yōu)渥，有望大舉突破過去的分銷能力瓶頸，成長為國內(nèi)電氣分銷巨無霸。同時公司擬使用定增資金4.25 億元用于建設"預裝式純電動客車充電系統(tǒng)"。公司布局充電業(yè)務有條不紊，從開發(fā)充電技術和產(chǎn)品，到1 億元入股珠海銀隆新能源公司（主營電動客車制造），再發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)管理平臺模式的e 車充電系統(tǒng)，我們看好國內(nèi)電動汽車產(chǎn)業(yè)明確的發(fā)展趨勢，根據(jù)國家規(guī)劃電動汽車累計產(chǎn)量將從目前的10 幾萬輛發(fā)展到2020 年的500 萬輛，相應的充電配套設施亦將迎來爆發(fā)。而其中電動客車運營線路固定，方便統(tǒng)一管理，集中充電，是充電設施建設最容易首先突破的領域，公司聯(lián)合國內(nèi)大型電動客車制造企業(yè)珠海銀隆，大舉布局電動客車充電業(yè)務，有望率先獲取市場地位， 享受行業(yè)巨大成長。
股權(quán)激勵攜眾志追逐未來。公司自2014 年以來高管團隊陸續(xù)更新，引進了包括總經(jīng)理，多名副總，董事，董秘等高管，經(jīng)營理念開始由家族控制轉(zhuǎn)向職業(yè)經(jīng)理人管理，實行股權(quán)激勵激發(fā)眾志具備充分必要性。根據(jù)公告本次總計發(fā)行授予232 萬股，授予價格13.06 元／股，激勵對象60 人。業(yè)績考核條件為2015-2018 年凈利潤同比2014 年增長10%，20%，35%，50%， 較低的考核條件體現(xiàn)了大股東激勵管理團隊的決心。
年報符合預期。2014 年實現(xiàn)收入71.83 億元，同比增長9.16%，歸屬上市公司股東凈利潤2.12 億元，同比增長15.87%，與我們過去多份研報預期一致。公司同時宣布2014 年利潤分配預案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利3 元，以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增10 股，彰顯發(fā)展信心。
維持"買入"評級。我們預計公司2015-2017 年EPS0.89 元，1.10 元，1.45 元，對應當前PE33 倍，26 倍，20 倍。我們看好公司建設互聯(lián)網(wǎng)O2O 電商平臺的巨大前景，有望大舉突破分銷業(yè)務能力瓶頸，相比國外分銷巨頭藍格賽等年銷售額超過1200 億元的規(guī)模，公司成長潛力巨大，電商將加速公司追趕巨頭的步伐。我們同時看好公司發(fā)展充電業(yè)務的前景，電動汽車具備未來5 年30 多倍的爆發(fā)潛力，充電設施建設將同時爆發(fā)，提前布局和充分調(diào)動資源參與競爭將幫助公司分享充電業(yè)務巨大蛋糕。公司在關鍵發(fā)展創(chuàng)新時刻推出股權(quán)激勵，攜眾志追逐未來，發(fā)展有望迎來全新拐點，我們持續(xù)維持公司"買入"評級。
風險提示：新業(yè)務拓展低于預期；國內(nèi)宏觀經(jīng)濟下行影響下游需求；電動汽車政策和發(fā)展大幅低于預期。
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