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    主業(yè)盈利穩(wěn)健，渠道資源持續(xù)發(fā)力保證銷售增長。公司前三季度營收和凈利潤穩(wěn)健成長，單季度凈利潤同比大幅提升是銷售收入增長和2013 年第三季度利潤基數(shù)低的原因。
    公司上市來大力建設(shè)渠道，目前已擁有近50 家子公司和90 多個(gè)辦事處遍布全國，在銷售為王的數(shù)千億電氣分銷市場中尤其顯得優(yōu)越，為公司面對國內(nèi)近年宏觀需求下滑壓力，持續(xù)擴(kuò)張市場份額提升銷售收入帶來有效保障，隨著渠道建設(shè)基本完成，營業(yè)成本有望出現(xiàn)下降趨勢，我們預(yù)計(jì)未來銷售凈利潤率有持續(xù)提升的較大概率。
    與巨大的存量分銷市場擴(kuò)張空間相比，我們更看好公司利用渠道資源打通高端裝備制造業(yè)的潛力，外延式擴(kuò)張更值得期待。盡管國內(nèi)電氣分銷市場高達(dá)2000 億元以上，公司目前市場占有率不足5%且渠道資源遙遙領(lǐng)先對手，未來持續(xù)擴(kuò)張市場份額潛力巨大，但是我們更看好的是公司外延式擴(kuò)張的優(yōu)越條件：每年70 億元銷售收入的渠道+上市公司資金實(shí)力是高端裝備制造業(yè)最好的嫁接平臺。目前公司實(shí)際控制人持股高達(dá)58.23%，攤薄潛力巨大，同時(shí)引入資本運(yùn)作專家嘉慧投資進(jìn)一步明確外延擴(kuò)張發(fā)展方向，我們看好公司借龐大的銷售資源打通上游的這一戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)未來有望快速形成高端裝備制造業(yè)+電氣分銷龍頭兩大成長支撐，盈利能力和市場競爭力將大幅提升。
    維持“買入”評級。我們看好公司主業(yè)所具備的強(qiáng)勁銷售實(shí)力，巨大的行業(yè)潛在空間將成為其今后繼續(xù)發(fā)展壯大的豐富土壤，而我們同時(shí)看好公司依托渠道和資本優(yōu)勢正在施行的外延式擴(kuò)張戰(zhàn)略，有望為公司增添更強(qiáng)大的成長基因。我們預(yù)計(jì)公司2014-2015 年EPS0.92 元、1.12 元，對應(yīng)當(dāng)前PE28 倍、23 倍。維持公司“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致下游需求下滑；資本運(yùn)作進(jìn)展低于預(yù)期。