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    評論：
    1、5 月銷量整體持平，廣汽豐田增速強勁
    5 月分公司銷量情況：廣本5.2 萬，同比-9.8%，1-5 月累計同比4.2%，5月略有下滑，主要因City 鋒范略有下滑及新款雅閣爬坡所致；廣豐5.0 萬，同比+50.3%，累計同比+13.4%，單月呈爆發(fā)式增長，主因新款凱美瑞訂單開始釋放+漢蘭達銷量強勁；廣乘3.8 萬，同比-13.3%，1-5 月累計同比+11.4%，核心產(chǎn)品GS4 受即將（6 月）換代影響，有所下滑；廣菲1.0 萬，同比-48.4%，累計同比-35.2%，主要因自由俠下滑所致；廣三1.3 萬，同比+55.0%，累計同比+42.6%。我們認(rèn)為，5 月整體銷量持平主要收到公司產(chǎn)能爬坡及新車型換代的影響，預(yù)計下半年將會反彈。
    2、18 下半年迎來新產(chǎn)能+新車型強周期，銷量增速有望反彈
    18 年新產(chǎn)能：廣汽乘用車杭州工廠新釋放15-20 萬產(chǎn)能；廣汽豐田10 萬新產(chǎn)能釋放。新車型方面，17 新車型GS3、GM8， GS4 終改款6 月中旬上市，GS5 全新?lián)Q代，年底推出中型MPV GM6；廣本雅閣第十代4 月上市，謳歌高級轎車17 年底上市，年底中大型SUV，凌派換代，鋒范奧德賽終改款；廣豐八代凱美瑞已經(jīng)上市，訂單火爆，漢蘭達終改款4 月上市，18 款雷克薩斯NX 5 月上市，、CH-R 6 月底上市；廣菲克7 座版本SUV K8，大指揮官4 月上市；廣三年底出全新緊湊SUV 奕歌。我們認(rèn)為公司憑借精準(zhǔn)卡位SUV 細分市場+良好品牌口碑效應(yīng)，下半年銷量增速有望反彈。
    3、發(fā)力布局新能源+智能網(wǎng)聯(lián)，未來可期。
    新能源和智能網(wǎng)聯(lián)方面，公司規(guī)劃了40 萬產(chǎn)能，20 萬的工廠19 年底建好，產(chǎn)業(yè)園配套電機電控智能網(wǎng)聯(lián)，打造全新純電動平臺，2020 年新能源汽車銷量有望達到10%占比。同時，公司陸續(xù)與騰訊、電裝、中國移動、科大訊飛、蔚來汽車等公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，深度布局新能源和智能網(wǎng)聯(lián)，公司將利用合作方的技術(shù)、服務(wù)、資源等優(yōu)勢，在汽車電動化、智能化、互聯(lián)化的進程中保持領(lǐng)先地位。
    盈利預(yù)測與評級
    我們看好公司“傳祺”品牌的競爭力及公司未來產(chǎn)品布局，凈利潤預(yù)測為2018-2020分別為：預(yù)計18-20 年凈利潤136/160/184 億，EPS 1.86/2.19/2.53 元，其中廣汽H對應(yīng)18 年P(guān)E 僅為7.3X，維持強烈推薦-A 評級。
    風(fēng)險提示：SUV 市場競爭加劇，新車型銷量不及預(yù)期。