>> 廣發(fā)證券-巨星科技（002444）產(chǎn)品和服務(wù)不斷升級的手工具行業(yè)龍頭-180612
| 上傳日期： |
2018/6/12 |
大小： |
1632KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波 |
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通過內(nèi)生增長與外延并購，多年來公司收入保持持續(xù)的穩(wěn)健增長。2017 年實現(xiàn)營業(yè)收入42.81 億元，同比增長18.8%，其中手工具及手持式電工工具收入占比89%、智能產(chǎn)品收入占比11%。
由消費級向?qū)I(yè)/工業(yè)級再發(fā)展，泛工具領(lǐng)域前景廣闊。公司是消費級手工具領(lǐng)跑者，在過去幾年公司側(cè)重于發(fā)展智能產(chǎn)品業(yè)務(wù)，而傳統(tǒng)手工具業(yè)務(wù)則主要依賴內(nèi)生增長。17 年以來公司相繼收購Arrow 與Lista 公司，兩者分別為射釘槍、工業(yè)存儲產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域龍頭，公司工具業(yè)務(wù)由消費級向?qū)I(yè)級/工業(yè)級再拓展。參考國際巨頭的發(fā)展路徑，專業(yè)級/工業(yè)級領(lǐng)域具有更可觀的拓展空間，而并購是重要的成長路徑。巨星科技手工具業(yè)務(wù)有望開啟新一輪的擴(kuò)張發(fā)展。
智能裝備業(yè)務(wù)逐步整合完善，厚積而薄發(fā)。目前公司智能產(chǎn)品包括激光產(chǎn)品、機(jī)器人/倉儲系統(tǒng)、智能家居等。2017 年公司智能產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入4.74億元，同比增長65.9%。其中，華達(dá)科捷、PT 公司以及其與母公司合作的激光產(chǎn)品貢獻(xiàn)最大。前期公司公告再獲得史泰博賓夕法尼亞州倉庫項目，合同金額726.5 百萬美元，公司在智能倉儲領(lǐng)域訂單持續(xù)落地。自動倉儲系統(tǒng)有望成為未來幾年快速接力成長的業(yè)務(wù)。
投資建議：不考慮收購Lista，預(yù)測公司2018-2020 年EPS 分別為0.64、0.73、0.82 元/股，按最新收盤價對應(yīng)PE 分別為19/16/15 倍，基于公司主業(yè)穩(wěn)健、智能制造業(yè)務(wù)順利推進(jìn)，我們繼續(xù)給予公司“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：收購Lista 尚需獲得歐盟和中國相關(guān)機(jī)構(gòu)的備案和批準(zhǔn)，通過存在不確定性；整體合同項目具備不確定性；匯率大幅波動和原材料價格大幅波動影響公司利潤率的風(fēng)險；貿(mào)易爭端演化具有不確定性的風(fēng)險。
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