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    立足當(dāng)下，公司新產(chǎn)品增長(zhǎng)加速同時(shí)主要老產(chǎn)品恢復(fù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司內(nèi)生增長(zhǎng)明顯加快。樣本醫(yī)院數(shù)據(jù)顯示，公司一季度收入增速加速到 37%，同比環(huán)比均顯著增快，主要由于新產(chǎn)品加速放量，同時(shí)主要老產(chǎn)品恢復(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在新產(chǎn)品中標(biāo)省份快速增長(zhǎng)以及新版醫(yī)保目錄調(diào)整收益情況下，新產(chǎn)品有望維持高增長(zhǎng)，老產(chǎn)品主要在銷(xiāo)售精力適當(dāng)傾斜以及銷(xiāo)售分線改革，學(xué)術(shù)推廣更加精細(xì)化，預(yù)計(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)加速有望維持。
    著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，公司在研儲(chǔ)備較為豐富，技術(shù)引進(jìn)產(chǎn)品市場(chǎng)空間廣闊。目前，公司儲(chǔ)備普瑞巴林、魯拉西酮、奧氮平、地佐辛等潛力大品種，創(chuàng)新藥如 DP-VPA，鹽酸埃他卡林，瑞馬唑侖，齊洛那平進(jìn)展較為順利。技術(shù)引進(jìn)產(chǎn)品市場(chǎng)空間廣闊，進(jìn)展較快，上市后有望成為重磅產(chǎn)品。
    投資評(píng)級(jí)與估值 
    我們預(yù)計(jì)公司 2018-2020 年銷(xiāo)售收入分別為 39.16 億元、46.29億元、54.44 億元，同比分別增長(zhǎng) 15%、18%、18%；歸母凈利潤(rùn)分別為 5.08 億元、6.52 億元、8.36 億元，同比分別增長(zhǎng) 29%、28%、28%；公司 2018-2020 年 EPS 分別為 0.50 元、0.65 元、0.83 元。對(duì)應(yīng) 2018-2020 年 PE 分別為為 36X，28X 和 22X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新品種放量不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期