>> 東興證券-漢鐘精機(jī)（002158）深度報告：對標(biāo)Atlas未來已來-180614
| 上傳日期： |
2018/6/15 |
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| 3842KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
任天輝 |
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目前已是全球應(yīng)用工質(zhì)最多的螺桿式壓縮機(jī)生產(chǎn)企業(yè)之一，2017 完成臺灣新漢鐘收購，真空泵收入激增75%。
Atlas Copco（阿特拉斯·科普柯）是世界領(lǐng)先的工業(yè)生產(chǎn)率解決方案提供商。其產(chǎn)品和服務(wù)范圍涵蓋壓縮空氣與氣體設(shè)備、發(fā)電機(jī)、建筑與采礦設(shè)備、工業(yè)工具和裝配系統(tǒng)以及相關(guān)的售后服務(wù)和租賃服務(wù)。
真空泵用在半導(dǎo)體制備的各個環(huán)節(jié)。干式真空泵用于營造干凈的工況環(huán)境。一般來說每月生產(chǎn)40,000 片初制晶元需要1,500 單位真空工具和減排裝置以及2,000 個泵體。真空裝置占整個fab 投資的3%~5%，但是在能源消耗中占比20%以上。
3D NAND 生產(chǎn)過程對真空泵需求激增。2018 年 3D NAND 投資的持續(xù)增長，DRAM投資的觸底反彈，NAND 投資高增長的主要驅(qū)動因素是多層3DNAND 對2D NAND 的替代。預(yù)計2018~2020 年半導(dǎo)體設(shè)備投資將分別增長5%左右。
真空裝置是下一代EUV 光刻技術(shù)的必選項。Extreme Ultraviolet 極紫外光刻（EUV）是下一代光刻主流技術(shù)。由于EUV 在大規(guī)模制造半導(dǎo)體時能夠有效減少越來越高的成本和工藝復(fù)雜程度，所以EUV 對于客戶的有著很高的吸引力。由于所有物質(zhì)都會對紫外線產(chǎn)生吸附作用，真空環(huán)境對于EUV技術(shù)至關(guān)重要。
公司盈利預(yù)測及投資評級: 我們預(yù)計公司2017 年-2019 營業(yè)收入分別為20.23 億元，24.72 億元，31.17 億元，每股收益分別為0.59 元，0.72 元，0.92 元，對應(yīng)PE 分別為18X,14X，11X。給予公司25 倍估值，6 個月目標(biāo)價15 元/股，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：公司真空泵產(chǎn)品推向市場不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致公司業(yè)績不及預(yù)期。
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