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    國(guó)土信息化需求持續(xù)旺盛，公司高成長(zhǎng)性有所保障
    國(guó)土信息化需求持續(xù)旺盛，且其投入將會(huì)是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程，將充分保障公司業(yè)績(jī)維持快速發(fā)展。從當(dāng)前業(yè)務(wù)來(lái)看：不動(dòng)產(chǎn)登記數(shù)據(jù)整合業(yè)務(wù)訂單充足，且后續(xù)還會(huì)有部門(mén)間數(shù)據(jù)互聯(lián)互通以及林地等自然資源不動(dòng)產(chǎn)登記業(yè)務(wù)，市場(chǎng)還將保持較高景氣度；國(guó)圖三調(diào)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)2018 年下半年開(kāi)始陸續(xù)落地，2019 年可能是三調(diào)更大規(guī)模的鋪開(kāi)；時(shí)空信息云平臺(tái)項(xiàng)目目前已在全國(guó)多個(gè)城市推廣建設(shè)，其單體項(xiàng)目規(guī)模較大（柳州項(xiàng)目一期金額1688.68 萬(wàn)元，二期金額1430 萬(wàn)元），有望成為公司新的業(yè)務(wù)重點(diǎn)。此外，自然資源調(diào)查、一張圖項(xiàng)目等國(guó)土信息化項(xiàng)目也將是較大的發(fā)展機(jī)遇。
    提供PaaS+SaaS 服務(wù)，云業(yè)務(wù)快速發(fā)展
    云的發(fā)展模式已逐漸被市場(chǎng)認(rèn)可，在這樣的趨勢(shì)下，超圖在公有云層面為客戶(hù)及合作伙伴提供PaaS+SaaS 服務(wù)，積極推進(jìn)云業(yè)務(wù)發(fā)展：SaaS 領(lǐng)域，公司提供地圖慧+不動(dòng)產(chǎn)登記運(yùn)營(yíng)服務(wù)，其中地圖慧業(yè)務(wù)注冊(cè)用戶(hù)數(shù)達(dá)到了80 萬(wàn)，付費(fèi)用戶(hù)增長(zhǎng)數(shù)倍，合同額保持高速增長(zhǎng)，而不動(dòng)產(chǎn)登記運(yùn)營(yíng)服務(wù)是不動(dòng)產(chǎn)登記延伸的面向社會(huì)服務(wù)的業(yè)務(wù)，去年已經(jīng)在部分城市試點(diǎn)運(yùn)行；PaaS 層面，公司將軟件平臺(tái)放在云端，開(kāi)發(fā)商將應(yīng)用系統(tǒng)部署到云上面，公司有700 多家開(kāi)發(fā)商，具有較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿Α?br>    持續(xù)推進(jìn)強(qiáng)GIS 領(lǐng)域外延布局，重點(diǎn)關(guān)注軍工、云和國(guó)際戰(zhàn)略方向
    公司此前抓住不動(dòng)產(chǎn)登記等GIS 行業(yè)市場(chǎng)機(jī)遇，在外延并購(gòu)方面持續(xù)發(fā)力，收購(gòu)了南康，南京國(guó)圖、北京安圖及上海數(shù)慧等公司，實(shí)現(xiàn)了快速搶占不動(dòng)產(chǎn)登記市場(chǎng)、完善城市規(guī)劃信息化業(yè)務(wù)等戰(zhàn)略布局。我們預(yù)期公司后續(xù)還會(huì)堅(jiān)定內(nèi)生外延共促發(fā)展的路徑，持續(xù)推進(jìn)強(qiáng)GIS 行業(yè)的成熟業(yè)務(wù)布局，其中會(huì)圍繞軍工、云和國(guó)際三個(gè)戰(zhàn)略方向加速布局，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速拓展以及產(chǎn)品技術(shù)的持續(xù)領(lǐng)先。
    維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    我們維持此前公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2018-2020 年歸母凈利潤(rùn)為2.8 億元、3.81 億元及5.01 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為29 倍、21 倍及16 倍。我們認(rèn)為國(guó)土信息化行業(yè)需求旺盛，將推動(dòng)公司主業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng)，公司持續(xù)推進(jìn)軍工業(yè)務(wù)有望帶來(lái)新的業(yè)務(wù)亮點(diǎn)，維持目標(biāo)價(jià)21.7 元-24.8 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：不動(dòng)產(chǎn)登記業(yè)務(wù)推進(jìn)進(jìn)度不如預(yù)期，并購(gòu)整合進(jìn)度不如預(yù)期。