>> 海通證券-中集集團(000039)公司跟蹤報告：聚焦智能制造,發(fā)力智慧物流-180619
| 上傳日期： |
2018/6/19 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
佘煒超，耿耘 |
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公司17 年實現(xiàn)營收763 億元，同比增長49%，我們認為18 年公司集裝箱、車輛、能化等主要板塊依然處于復蘇區(qū)間，營收規(guī)模18 年有望創(chuàng)出新高。同時，隨著公司聚焦智慧物流和智能制造，我們認為公司增長將更具“質(zhì)量”；
. 發(fā)力智能制造，長期看好利潤率提升。從收入結(jié)構看，公司已完成多元化布局。作為全球集裝箱龍頭，公司集裝箱業(yè)務占17年營收比下降到33%（12 年為46%），我們認為公司內(nèi)在價值已經(jīng)不能簡單用集裝箱代替。公司目前正以“龍騰計劃”、“燈塔計劃”、“夢六計劃”等項目開展制造業(yè)的全面升級，意在以自動化、柔性化、數(shù)字化生產(chǎn)提升生產(chǎn)效率，降低人工成本，提升產(chǎn)品質(zhì)量。我們認為，受益于智能化的革新，未來公司利潤率水平有望提高；
. 聚焦智慧物流，擁抱千億市場。作為全球物流領域的一線品牌，公司無論是集裝箱、專用車還是LNG 裝備，業(yè)務條線均為物流裝備，其下游客戶具有較強的協(xié)同效應。同時，公司已經(jīng)將之前較為薄弱的MHS（物料處理系統(tǒng)）業(yè)務整合到香港上市公司中集天達（00445.HK），我們認為此舉將加速公司在物流自動化領域的布局。根據(jù)Frost & Sullivan 報告，中國的MHS 市場預計2021 年將達到2140億元；
. 目標價20.90 元，維持買入評級。我們認為18 年公司集裝箱業(yè)務維持穩(wěn)健、能化業(yè)務釋放彈性、車輛業(yè)務平穩(wěn)增長，預計公司18-20 年歸母凈利潤為28.35 億元、35.58 億元、43.86 億元?？紤]到公司能化業(yè)務進入景氣周期釋放向上彈性，我們給予公司18 年22 倍PE 估值，目標價20.90 元，維持買入評級；
. 風險提示。箱價上漲，土地工轉(zhuǎn)商放緩，海工風險。
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