>> 方正證券-深信服（300454）云計算集大成者，企業(yè)級服務(wù)龍頭-180620
| 上傳日期： |
2018/6/20 |
大小： |
2838KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
安永平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司毛利率高于行業(yè)平均有三大原因：
1. 產(chǎn)品競爭力較強(qiáng)，重視研發(fā)投入，具有較高附加值。
2. 市場份額、關(guān)注度位于前列，有一定的品牌溢價能力。
3. 公司不從事集成業(yè)務(wù)，主要通過渠道銷售產(chǎn)品。
第三大股東為知名風(fēng)投，具備獨(dú)角獸潛質(zhì)
公司第三大股東的實(shí)控人為蘭馨亞洲投資基金，是最早進(jìn)入中國的一批國際投資基金之一，成功案例包括攜程、汽車之家齊心文具、房天下等。
為員工提供房屋貸款，實(shí)實(shí)在在留住核心員工
公司對內(nèi)部員工實(shí)施房貸借款福利，每人給予不超過35 萬元的借款額度，最遲于借款后5 年內(nèi)還清。截至2017 年，一年以上員工房貸借款達(dá)3,564.29 萬元，占長期應(yīng)收款的84.4%。此舉對留住核心員工，保持員工動力有顯著效果。
盈利預(yù)測和估值
預(yù)計公司2018-2010 年的營業(yè)收入分別為34.61 億、48.17 億、67.11 億；凈利潤分別為7.00 億、9.22 億、12.64 億；對應(yīng)EPS分別為1.94 元、2.56 元、3.51 元。參照目前估值，18-20 年對應(yīng)的PE 分別為63.5 倍、48.2 倍、35.2 倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1.技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；2.市場競爭加劇風(fēng)險；
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