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    多元化導(dǎo)致白酒品牌弱化，且公司白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，高檔酒未能抓住消費(fèi)者眼球、中低檔酒品類偏多。過(guò)度的追求擴(kuò)張為古井的主業(yè)發(fā)展埋下了隱患，古井競(jìng)爭(zhēng)力逐漸弱化，業(yè)績(jī)開(kāi)始走下坡路，行業(yè)標(biāo)桿的地位遭到了動(dòng)搖。
    改制屢次受挫，負(fù)面信息纏身（2004年-2007年）
    2004年改制方案最終中止。2004年初公布"全體員工持股、管理層持大股"改制方案，由于股權(quán)不合理的分配，引發(fā)了職工們強(qiáng)烈的不滿和反對(duì)，導(dǎo)致最終計(jì)劃中止。
    2005年經(jīng)歷稅務(wù)風(fēng)波，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。2005年3月古井子公司古井銷售因合并稅遭到調(diào)查，最終需補(bǔ)繳2002年、2003年度高額企業(yè)所得稅。導(dǎo)致公司延期披露年報(bào)被停牌，后來(lái)因持續(xù)虧損，瀕臨退市邊緣。
    2007年負(fù)面信息，高層動(dòng)蕩。2007年4月13日，古井集團(tuán)董事長(zhǎng)王效金因收受巨額賄賂被安徽省紀(jì)委帶走審查，其他部分高管皆遭調(diào)查。至此王效金的時(shí)代噓唏落幕。
    投資建議：沖刺百億年，業(yè)績(jī)潛力大
    公司管理層團(tuán)結(jié)穩(wěn)定，目標(biāo)積極，提價(jià)彰顯公司市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。公司省內(nèi)盡享消費(fèi)升級(jí)，中高端產(chǎn)品保持較快增長(zhǎng)，古井8年及以上增速超30%，百元價(jià)格帶也在擴(kuò)容。公司費(fèi)用率潛力優(yōu)化空間大，凈利率有望持續(xù)提升，未來(lái)合理凈利率水平有望穩(wěn)定在20%。
    預(yù)測(cè)2018年-2019年凈資產(chǎn)收益率 3.17和4.20元，考慮其收入和利潤(rùn)持續(xù)高增，給予2019年23倍，對(duì)應(yīng)97元目標(biāo)價(jià)，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇，需求不及預(yù)期。