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從醫(yī)院來看，南京醫(yī)科大學(xué)友誼整形醫(yī)院仍然是公司收入主要構(gòu)成部分，營收占總業(yè)績的 41%，從項(xiàng)目來看，整形外科業(yè)務(wù)在主營業(yè)務(wù)中占比最多，占 67.46%。
    2017 年超千億市場規(guī)模的中國醫(yī)美行業(yè)年增長率 40%，滲透率僅為 1.5%，未來有望保持高速增長
    根據(jù) Technavio 統(tǒng)計(jì)，2016 年我國醫(yī)美市場以 40%的增速達(dá)到 1250億，但是相比其他國家尚處于發(fā)展初期。2017 年我國醫(yī)美市場滲透率僅為1.5%，遠(yuǎn)低于美國 14.1%、巴西 10.9%、日本 11.1%的滲透率，我國醫(yī)美行業(yè)發(fā)展空間巨大。2017 年我醫(yī)美消費(fèi)人數(shù)達(dá)到 1400 萬人，隨著人均可支配收入提高和人們變美意愿提升，醫(yī)美消費(fèi)人數(shù)未來將進(jìn)一步加大。目前我國醫(yī)美行業(yè)格局比較分散，正規(guī)美容機(jī)構(gòu)總量達(dá)到 9500 家，民營機(jī)構(gòu)占 92%，其中藝星、伊美爾、柏薈、華韓整形等公司營收超過 5 億，處于行業(yè)頭部。
    JCI 認(rèn)證+醫(yī)教研相結(jié)合，8 名外籍專家人才提供核心競爭力
    華韓致力于醫(yī)院標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范管理，而旗下 3 家連鎖醫(yī)院已通過代表全球最高醫(yī)療評審標(biāo)準(zhǔn)的 JCI 認(rèn)證，國內(nèi)目前通過國際 JCI 認(rèn)證醫(yī)美類醫(yī)院僅有 4 家。公司下屬南醫(yī)大友誼整形醫(yī)院是全國唯一一家既評定為三級醫(yī)院又獲得國際JCI  認(rèn)證的整形外科醫(yī)院，且獲得國內(nèi)第一批 5A 級醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)資格。公司注重研發(fā)，與南京醫(yī)科大學(xué)聯(lián)合走醫(yī)教研路線，截至 2017 年，下屬醫(yī)院共發(fā)表158 篇論文，其中 SCI 論文 16 篇，共獲得 21 項(xiàng)醫(yī)學(xué)專利，同時(shí)公司重視人才培養(yǎng)，至今已培養(yǎng) 8 名碩士研究生，且有 8 名外籍整形專家坐鎮(zhèn)，指導(dǎo)各下屬醫(yī)院，形成了良好品牌和技術(shù)優(yōu)勢，在醫(yī)美行業(yè)擁有強(qiáng)大競爭力。
    財(cái)務(wù)預(yù)測
    不考慮公司未來 3 年產(chǎn)生新的并購，參考行業(yè)未來發(fā)展?fàn)顩r以及公司競爭情況，我們預(yù)計(jì) 2018、2019、2020 年的營業(yè)收入分別為 7.66、9.24 以及 11.05億元，同比增加 21.06%、20.55%以及 19.65%；而由于 JCI 審評的完成、管理水平的不斷提高及費(fèi)用的控制，2018、2019、2020 年的歸母凈利潤分別為 0.37、0.51 以及 0.63 億元，同比增速分別為 27.70%、36.71%以及 25.31%，對應(yīng) EPS分別為 0.44、0.61 以及 0.76 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司核心人才流失風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)美政策變化風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)。