>> 華泰證券-陽谷華泰(300121)中報預告符合預期，業(yè)績延續(xù)高增長-180629
| 上傳日期： |
2018/6/29 |
大?。?/td>
| 452KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉曦 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
按照前述預告區(qū)間，對應2018Q2 凈利潤1.04-1.29 億元，同比增長123%-176%。我們預計公司2018-2020 年EPS 分別為0.79/1.00/1.25 元，維持“增持”評級。
橡膠助劑價格同比上漲帶動業(yè)績提升
2018 上半年，環(huán)保高壓延續(xù)，橡膠助劑供應持續(xù)偏緊，據(jù)百川資訊，2018H1華北地區(qū)促進劑NS/M/CZ 均價分別為4.05/2.14/3.02 萬元/噸，同比分別增加38.3%/28.3%/33.5%，帶動業(yè)績提升。此外，公司1 萬噸不溶性硫磺于Q1 投產(chǎn)，亦對業(yè)績有所助益，報告期內非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額約為1100 萬元。
產(chǎn)品價格高位回落，但高盈利維持
目前華北地區(qū)促進劑NS/M/CZ 報價分別為3.75/2.10/2.80 萬元/噸，較年初高點分別下降10.7%/9.1%/12.5%，防焦劑CTP 價格小幅回落。原料苯胺華東價格為8600 元/噸，較4 月高點下降29.2%，產(chǎn)品盈利仍處較高水平；進入三季度，伴隨山東地區(qū)環(huán)保整治深入，產(chǎn)品供給端中小企業(yè)生產(chǎn)受限，橡膠助劑價格存在上漲潛力，公司作為行業(yè)龍頭受益程度較高。
維持“增持”評級
陽谷華泰是國內橡膠助劑領域龍頭企業(yè)，環(huán)保壓力持續(xù)提升有助于公司盈利能力的改善和市場份額的擴大，不溶性硫磺等新產(chǎn)品將奠定公司中期成長基礎。我們預計公司2018-2020 年EPS 分別為0.79/1.00/1.25 元，基于可比公司估值水平（瑞豐高材估值偏離正常水平，剔除后可比公司2018年平均24 倍PE），考慮公司產(chǎn)品價格高位，給予公司2018 年18-21 倍PE，對應目標價14.22-16.59 元，維持“增持”評級。
風險提示：新業(yè)務發(fā)展不及預期風險、核心技術失密風險、下游需求不達預期風險。
|
|
